国泰海通证券AI基建产业链错杀环节研究观点

该研报聚焦半导体设备、军工、汽车及数据中心、AI电源等细分领域的错杀机会。半导体设备板块虽7月回调但基本面稳固，存储设备订单有望三倍增长；军工领域钽电容、MLCC存在超跌修复空间，数据中心发电设备前景广阔；AI电源领域HVDC下半年起量，板载电源有技术迭代机会。报告强调国产化率低、弹性大的半导体设备企业值得关注，军工方向钽电容、MLCC国产化率仅5%有修复可能，数据中心发电设备如往复式燃气机组、燃料电池市场潜力巨大，AI电源相关器件企业海外卡位优势明显，业绩兑现快。

AI基建产业链未来发展趋势呈现多元化发展态势。半导体设备方面，国内存储建设计划产能超40万片/月，特色工艺国产突破、国产算力爆发、先进封装是核心方向，当前估值已回落至低位，下半年订单或带动二轮行情。军工领域，十五五规划推动钽电容、MLCC需求增长，国产化率提升空间大。数据中心发电设备中，往复式燃气机组、燃料电池凭借短交付周期、高热效率等优势，预计2030年全球市场规模分别超300亿美元和22吉瓦。AI电源领域，HVDC边柜方案下半年落地，板载电源向垂直供电迭代，相关器件企业海外卡位好，业绩兑现快。

研报重点分析了半导体设备、军工、汽车及数据中心、AI电源四大细分方向。半导体设备方面，核心关注存储扩产、特色工艺国产化、国产算力爆发、先进封装等方向，看好下半年订单带动的行情。军工领域，聚焦钽电容、MLCC的供需错配修复机会，钽电容国产化率仅5%，中高容MLCC存在缺口。汽车及数据中心方向，推荐往复式燃气机组、燃料电池，预计2030年市场规模分别达300亿美元和22吉瓦。AI电源领域，关注HVDC边柜方案落地和板载电源技术迭代，相关器件企业海外卡位优势明显。

当前AI基建产业链市场现状呈现结构性机会与挑战并存。半导体设备板块经历7月深度回调，但基本面未恶化，国内订单支撑清晰，存储设备订单有望实现三倍增长，国产化率提升空间大。军工领域钽电容、MLCC存在超跌修复机会，国产化率仅5%-10%，中高容MLCC缺口明显。数据中心发电设备中，往复式燃气机组、燃料电池具备短交付周期、高效率等优势，市场潜力巨大。AI电源领域，HVDC下半年起量，板载电源技术迭代加速，相关器件企业海外布局良好，业绩增长迅速。整体看，产业链各环节国产替代、技术迭代、市场需求释放是当前主要特征。

研报提示了AI基建产业链投资需关注的主要风险。首先，AI相关产业落地进度可能不及预期，影响产业链整体发展速度。其次，军工订单释放节奏可能慢于预期，影响军工领域相关企业业绩兑现。此外，原材料价格大幅上涨也可能增加产业链企业成本压力，影响盈利能力。这些风险需投资者密切关注，结合产业链各环节发展阶段和企业自身情况综合判断。研报未涉及具体投资建议，仅从产业链分析角度提示潜在风险点。