美联储加息预期降温，贵金属偏多震荡

美联储加息预期降温对贵金属价格产生积极影响。上周贵金属价格偏多震荡，主要受此预期影响。美国7月CPI同比增速回落至3.4%，核心CPI为2.5%，主要受能源价格下行影响，市场预期9月加息概率从高于60%回落至30%左右。尽管如此，年内仍存在超过1次的加息概率，且美债长端利率维持在4.6%上方，受多重因素影响，包括市场担忧美联储能否压制通胀、政府债规模增加、财政赤字规模扩大以及长期国债拍卖利率创新高等。这些因素共同导致贵金属价格整体表现震荡。

贵金属赛道未来发展趋势受多重因素影响。从全球宏观经济环境看，美国通胀和加息预期仍是关键变量。美国7月CPI同比增速回落，但核心CPI仍较高，市场对年内加息次数仍有预期。美债利率方面，短端利率下行，长端利率维持高位，显示市场对美联储政策效果的担忧。此外，伊朗局势的不确定性也持续影响市场情绪。从持仓和库存数据看，黄金和白银实物基金持仓量连续三周增加，COMEX黄金和白银总持仓量均增加，非商业多空持仓均有所提升，显示市场对贵金属的避险需求有所增加。综合来看，贵金属赛道短期内仍面临震荡调整风险，但整体表现震荡偏多。

报告重点分析了美联储加息预期对贵金属市场的影响、美国通胀与加息预期、美债利率表现、美元指数表现、美国经济数据、中国房地产市场、中国社融数据、贵金属持仓与库存、期现价差与金银比等方向。在美联储加息预期方面，报告指出其降温对贵金属价格产生积极影响，但年内仍存在加息可能，美债长端利率维持高位，这些因素共同导致贵金属价格整体表现震荡。在市场数据方面，报告分析了美国通胀数据、美债利率分化、美元指数震荡、美国经济数据偏弱、中国房地产市场成交分化、中国社融数据改善等，这些数据为理解贵金属市场提供了重要参考。此外，报告还分析了贵金属持仓与库存、期现价差与金银比等市场技术指标，为投资者提供了更全面的市场视角。

当前贵金属市场现状表现为偏多震荡。主要受美联储加息预期降温影响，但美债长端利率仍偏高，以及伊朗局势不确定性，导致价格整体表现震荡。从美国通胀数据看，7月CPI同比增速回落，但核心CPI仍较高，市场对年内加息次数仍有预期。美债利率方面，短端利率下行，长端利率维持高位，显示市场对美联储政策效果的担忧。从持仓和库存数据看，黄金和白银实物基金持仓量连续三周增加，COMEX黄金和白银总持仓量均增加，非商业多空持仓均有所提升，显示市场对贵金属的避险需求有所增加。期现价差与金银比方面，黄金期现价差基本保持平稳，期货合约月间价差稍有扩大；白银期货月间价差小幅走阔，期货月间价差保持正向结构；COMEX金银比价小幅回落。综合来看，当前贵金属市场整体表现震荡偏多，但短期内仍面临震荡调整风险。

研报提示的主要风险因素包括美伊局势再度紧张。伊朗局势的不确定性持续影响市场情绪，若美伊局势再度紧张，可能引发市场避险情绪升温，对贵金属价格产生积极影响。此外，虽然美联储加息预期降温，但年内仍存在超过1次的加息概率，美债长端利率持续偏高，这些因素可能限制贵金属价格的上涨空间。美国经济数据偏弱，关注三季度经济风险，也可能对贵金属市场产生影响。投资者需密切关注这些风险因素，合理配置资产。