棉花周报：多空交织，棉价区间运行

周度观点：多空交织，棉价区间运行

核心观点

美棉方面，优良率持续下行，德州西北区域干旱严重，整体干旱指数触底回升。USDA平衡表上调种植面积，但单产下调，最终产量小幅下调。周度出口销售很高，主要是旧年度结转。国内方面，下游产业整体需求偏弱，但刚性需求仍提供底部支撑，市场重点关注传统旺季下游能否出现边际改善。当前棉价底部支撑仍存，与此同时抛储持续落地补充市场供给，也令棉价上行面临不小压力。综合来看，短期国内棉花价格或以区间震荡为主，后续等待新棉产量形势明朗及下游旺季需求启动的进一步指引。

关键数据与研究结论

单边：预计维持区间震荡走势

• 全球棉花主产国棉价走势：价格保持低位震荡。
• 棉花8月USDA报告：
  • 26/27年度全球产量环比上月小幅上调8.2万吨，其中巴西产量上调5.5万吨，美国产量小幅下调2万吨。
  • 全球消费环比上月小幅上调21.1万吨，其中中国消费上调10.9万吨，印度消费上调10.9万吨，越南消费上调4.3万吨，孟加拉消费下调4.3万吨。
  • 整体库存消费比小幅下降1.71%。
• 棉花美国供需情况表：
  • 26/27年度产量下调2万吨至296万吨，种植面积大幅上调6.3%，收获面积从7.54百万公顷上调至8.19百万公顷，单产从872磅/公顷下调至798磅/公顷。
  • 美棉主产区平均气温79.06℉，同比低4.36℉；平均降雨量为0.47英寸，同比低0.26英寸。
  • 德州北部干旱持续。
• 棉花USDA美棉出口周报（8.1-8.6）：
  • 2026/27美陆地棉周度签约20.53万吨，其中越南签约5.05万吨，巴基斯坦签约3.72万吨。
  • 2026/27年度皮马棉周签约11485吨。
  • 2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量94.96万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的35%。
• 美国纺织服装市场情况：
  • 消费者信心指数通胀预期变化小幅回升，批发商库存虽表现去库，但库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。
• 印度8月供需平衡表：
  • 26/27年度期初库存下调9万吨至240万吨，整体库存消费比减少2.29%至40.11%。
• CFTC持仓情况：
  • ON-CALL2612合约上卖方未点价合约减持160张至28929张，折66万吨。
  • 2026/27年度卖方未点价合约总量增持至61247张，环比上周增加3万吨。
  • ICE卖方未点价合约总量增至67984张，折154万吨，较上周增加1316张，环比上周增加3万吨。
• 中国供需平衡表：
  • 26/27年度库存消费比保持不变。
• 中国进口情况：
  • 2026年6月进口10.98万吨，同比增8.26万吨，环比降0.3万吨。
  • 2026年1-6月累计进口93.47万吨，同比增103.2%。
  • 2025/26年度累计进口141.48万吨，同比增52.6%。
• PMI新订单有所回落，棉花库存有所回升：
  • 纺企负荷小幅回落，纱线坯布库存小幅回升。
• 纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。
• 服装鞋帽纺织品类零售额同比增加：
  • 6月当月值为1285.30亿元，当月同比增加3.9%。
• 棉花注册仓单与有效预报情况：
  • 截至8月14日，一号棉注册仓单9595张、预报仓单142张，合计9737张，折40.8954万吨。
  • 25/26注册仓单地产棉215张，新疆棉9380张（其中北疆库463，南疆库654，内地库8263）。