棉花周报：多空交织，棉价维持震荡格局

棉花周报 多空交织，棉价维持震荡格局 2024年04月07日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美棉播种开启，产区气温较好，但面积增幅不及预期，关注播种进度；巴西、澳大利亚天气适宜，棉花维持增产预期。 需求端：美棉出口签约环比下滑，但中国进口需求持稳；印、巴、越纺织业开机率持稳，进口刚需仍存。 展望后市：短期，宏观影响棉价下跌，但美棉低库存事实难改，基金持仓维持高位，且东南亚刚性进口需求仍存，美棉旧作合约底部支撑较强，有望维持前期区间震荡格局。中长期，新棉开始播种，面积增幅不及预期，天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价易涨难跌，关注4月实际种植与天气带来驱动。 国内棉花市场： 供应端：当前，全国公检量超过570万吨，商业库存高位，港口库存累积，供应宽松。纺企原料维持刚需采购，棉花销售进度缓慢，但资源集中在大型企业手中，销售基差持稳。 需求端：下游走货局部有所好转，棉纱累库速度放缓，部分纱厂调高报价，但整体改善有限，市场跟进幅度不大，在机订单继续缩量，新增订单仍以散小单为主，后市信心不足。 展望后市：短期，随着气温上升，终端新增订单有所好转，但整体幅度不大，棉纱库存压力仍存，叠加假期外盘下跌带来驱动，继续上涨驱动不足，维持区间震荡格局。中期，疆棉播种面积同比小幅下滑预期和播种期天气或将给棉价带来一定炒作空间，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价重心有望上移。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 创元研究 相关报告： 1、20240317创元农产品棉花周报：下游弱势显现，棉价回调压力加大。 2、20240331创元农产品棉花周报：外围利多因素削弱国内产业带来下行压力。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：美棉出口签约小幅下滑，新季播种开启6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：下游局部好转，但幅度有限11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 4月3日 3 月29日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 17125 16957 1% 新疆市场价格 元/吨 16850 16620 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 16250 16085 1% Cotlook:A价格指数 元/吨 94.1 96.45 -2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 86.24 92.8 -7% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 17438 17557 -1% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23200 23140 0% 仓单数量 张 15140 14941 1% 国内期现基差 元/吨 875 872 0% 国内外价差 元/吨 -256 -662 -61% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，宏观避险情绪推动外盘农产品集体下跌，美棉主力合约在宏观弱势与基本面缺乏实质性利好的情况下，跌破90美分/磅关口，收盘在 86.24美分/磅。 国内方面：本周，随着气温上升，终端订单局部好转，后期需求预期乐观，叠加美棉播种面积不及预期，棉价震荡偏强，05合约收盘在16250元/吨，较上周涨1%。 现货： 本周郑棉继续上涨，创短期新高，棉花现货交投走淡，市场消化低基差资源为主；美元指数持续走高，巴西、澳大利亚棉花对美棉形成冲击，进口美金现货交投气氛不高。当前疆内库2023/24机采双29含杂3.5内成交基差多在CF05+700~850；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF05+550~700；一口成交 价在16700-17000元/吨，较上周略涨。纯棉纱成交局部略有增加，但总体依然偏淡，局部大厂涨价对价格拉动不大，C32S维持在23200元/吨附近震荡。国际市场来说，基本面矛盾不大，需求不温不火，周内跟随期价有所回落，CotlookA指数收在94美分/磅附近，较上周跌2%。后期美棉低库存事实难改，新棉面积增幅不及预期，叠加天气不确定性，继续下跌空间有限。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月2日5月1日7月2日9月1日11月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨）图：棉花1-9价差（元/吨） 2021202220232024 2021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 2000 1500 1000 500 0 -500 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 2021年2022年2023年2024年 3500 2021年2022年2023年2024年3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 80 60 40 20 0 1月2日3月2日5月4日7月5日9月4日11月3日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：美棉出口签约小幅下滑，新季播种开启 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止3月31日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为3%；去年同期水平为3%，近五年同期平均水平在4%，德州方面种植速度表现尚可。 图：美棉种植进度（%） 2024/25年2021/22年2022/23年2023/24年5年均值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：3月USDA预测美国本年度单产下调，产量下调推动期末库存预期再次下滑，库销比处于历史低位，对棉价利多。 印度和中亚地区产量调增带动全球产量上调，中国储备棉与溯源订单需求支撑全球消费预期继续上升，供需格局维持偏紧。 USDA种植意向报告预测2024年美国棉花种植面积为1067.3万英亩，路透预期 为1090.6万英亩，2024年2月展望论坛预测为1100万英亩，2023年最终棉 花种植面积为1023万英亩。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（2） 23/24（3） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 706 706 0% -3% 单产 819 950 845 822 -3% -13% 产量 17.52 14.68 12.43 12.10 -3% -18% 消费 2.55 2.1 1.75 1.75 0% -17% 出口 14.62 12.2 12.30 12.30 0% 1% 期末库存 3.75 4.1 2.80 2.50 -11% -39% 库消比22%29%29%18% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 同比变化 3.9% -11.9% -4.8% -11.7% 4.3% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.26 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 113.73 43.15 82.4 72% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 2023/24（2） 112.82 43.23 112.46 42.87 83.7 74% 2023/24（3） 112.96 43.23 112.94 43.26 83.34 74% 同比变化 -2.4% 0.9% -2.8% 1.0% -9.7% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：至28日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约1.93万吨，较前周减少14%，净增来自中国(8006吨)、土耳其、越南和墨西哥，孟加拉取消部分签约。出口装运8.34万吨，较前周增长2%，主要运往中国(3.73万吨)、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国。下一年度净出口签约5194吨，主要买主是洪都拉斯、孟加拉国和秘鲁。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉