聚丙烯早报：中东地缘风险反复，PP跟随成本端震荡运行

聚丙烯市场受中东地缘冲突反复扰动，原油端带来成本情绪支撑，但国内市场面临供给释放、下游淡季需求疲软、社会库存持续累积的现实压力。地缘利多与产业基本面利空相互博弈，行情呈现高波动特征。若地缘局势缓和则油价风险溢价快速回落，盘面将重新回归偏弱的产业基本面逻辑。

国内PDH开工率稳定，但油制聚丙烯检修装置逐步复产，整体有效供应稳步释放，后续仍有装置存在复产计划，中期供给增量预期仍在。进口货源到港逐步兑现，外部补充货源流入国内市场，进一步加大整体供给端压力。下游行业处于传统需求淡季，各板块开工维持相对偏低水平，无明显回暖迹象。需求端缺乏向上驱动，整体呈现震荡态势。

报告重点分析了中东地缘风险对聚丙烯成本端的传导影响，以及国内供给端（PDH、油制装置）和需求端（下游开工率、订单情况）的动态变化。同时，报告关注了社会库存累积对现货议价能力的影响，以及远月合约对后续供给增量的预期交易。此外，报告还探讨了地缘利多与产业基本面利空相互博弈的市场特征。

聚丙烯市场现状呈现高波动特征，受中东地缘冲突反复扰动，原油价格波动直接影响成本情绪。国内供给端稳步释放，进口货源持续补充，整体供给压力加大；需求端处于传统淡季，下游开工率偏低，订单平淡，库存累积压力显著。基差随盘面与现货相对强弱动态变化，累库背景下现货议价能力减弱，期货向上受到现货基本面约束。

主要风险包括：中东地缘局势突变导致原油价格大幅波动；国内装置集中检修或集中复产造成供给超预期变化；下游开工出现超预期回暖或进一步走弱；进口到港节奏变化或宏观政策扰动现货流通。这些因素都可能对聚丙烯市场产生显著影响，需密切关注。