股指期货基差周报：行情震荡贴水扩大

核心要点及展望

• 股指期货贴水全面走阔：IM主力合约日均贴水105.8点（扩大35.6点），IC主力合约日均贴水121.5点（扩大40.8点），IF主力合约日均贴水46.3点（扩大5.4点），IH主力合约日均贴水26.5点（收窄0.9点）。
• 基差与持仓联动：贴水加大时减仓，贴水收窄时增仓。周一、周三、周五股指上涨，贴水加大，持仓下降；周二、周四市场下跌，贴水扩大，持仓增加。
• 后市展望：下周股指贴水因临近交割逐步收窄。

股指期货基差表现

• 本周股指期货贴水再度走阔。
• 年化基差率：再度下行。空头对冲可选下季月合约（IM、IC、IF、IH均适用），多头可选当月合约（年化贴水率最大）。
• 分红影响：分红高峰已过，分红影响逐步下降。考虑分红后，空头对冲仍可选下季月合约，多头可选当月合约。

股指期货价差结构

• 各品种2609和2612季月间价差扩大。
• 价差数据（周五）：
  • IM：当月/下月/季月/下季月价差分别为80.6/288.4/485.2点。
  • IC：当月/下月/季月/下季月价差分别为78.6/259.6/431.8点。
  • IF：当月/下月/季月/下季月价差分别为28/109.4/182.4点。
  • IH：当月/下月/季月/下季月价差分别为18.6/60.4/85.6点。

滚贴水情况测算

• 滚贴水收益因贴水扩大而上升。
• 年化率（季月合约）：IM 16.9%，IC 15.5%，IF 10.9%，IH 9.3%。

股指期货空头展期成本

• 空头展期成本有所提高。
• 展期成本（当月合约空头展期至下季月）：
  • IC：10.8%。
  • IM：12.5%。
  • IH：7.8%。
  • IF：5.9%。

作者承诺与风险提示

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