核心要点及展望
- 股指期货贴水整体平稳：IM和IC主力合约日均贴水分别扩大12.6点和5.1点至116.1点和122.6点；IF和IH主力合约日均贴水分别收窄1.7点和3.1点至7.2点和42点。
- 基差与持仓关系：股指期货基差与行情高度相关，持仓与行情反向运行；下跌时贴水收窄、持仓增加，反弹时贴水扩大、持仓下降。
- 后市展望：若现货行情稳定，股指贴水可能逐步收窄。
股指期货基差表现
- 本周股指期货贴水整体平稳，IM和IC略有走阔，IF和IH小幅收窄。
股指期货基差与持仓变化
- 本周股指期货基差仍与行情高度相关，持仓与行情反向运行。
- 周一市场下跌，贴水收窄、持仓增加；周二起连续反弹，贴水收窄、持仓下降；周五市场下跌，IM和IC贴水再度收窄，四品种持仓全线增加。
股指期货年化基差率
- 换月后，股指期货年化基差率总体平稳。
- 空头对冲：IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约，年化成本最低。
- 多头操作：IM、IC和IF可选当月合约，IH可选季月合约，年化贴水率最大。
扣除分红影响后的年化基差率
- 分红高峰已过，各品种分红影响逐步下降。
- 空头对冲：IM可选当月合约，IC、IF和IH可选下季月合约，年化成本最低。
- 多头操作：IM、IC和IF可选当月合约，IH可选季月合约，年化贴水率最大。
股指期货价差结构
- 股指期货价差结构因新上合约变化明显，但2609和2612季月之间价差稳定。
- IM价差：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为64.2点、259.4点和431.8点。
- IC价差：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为50.6点、231.8点和403.6点。
- IF价差：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为29.6点、102.8点和171.4点。
- IH价差：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为16点、55点和82.4点。
滚贴水情况测算
- 股指期货滚贴水收益因贴水扩大而出现波动。
- 年化率：IM季月合约17.8%，IC季月合约15.8%，IF季月合约12.4%，IH当月合约12.3%。
股指期货空头展期成本
- 临近交割的基差波动，股指期货空头展期成本先降后升。
- 展期成本最低：IC和IM当月合约空头展期至下月合约，年化成本分别为8.1%和11%；IF和IH当月合约空头展期至下季月合约，年化成本分别为7.4%和5.6%。
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