股指期货基差周报：下跌趋势加深贴水

研究员：孙锋期货从业证号：F0211891投资咨询证号：Z00005672026年3月20日 周度核心要点及展望 【综合分析】 核心要点： 本周股指期货贴水整体有所收窄。IM主力合约日均贴水242.3点，较上周收窄19.9点；IC主力合约日均贴水201.3点，较上周收窄1.5点；IF主力合约日均贴水82.5点，较上周收窄1点；IH主力合约日均贴水18.9点，较上周扩大7.9点。 股指期货持仓量随现货波动，进入交割的持仓增加，持仓增减与基差相关性不高。IM持仓有小幅增加的趋势。受交割影响，股指期货当月合约年化基差率大幅波动，其他合约年化基差率贴水总体增大。股指期货价差结构延续上行趋势，特别是周五尾盘杀跌加之交割，使价差快速上升。 后市展望： 下周2605合约上市，各合约贴水可能收敛，价差可能有所收窄。 对多头而言，IF和IC可选下月合约；IM和IH可选下季月合约，年化贴水率最大。股指期货滚贴水收益平稳。IM可选择季月合约，年化率为11.5%；IC可选择季月合约，年化率为10.3%；IF可选择季月合约，年化率为7.1%；IH可选择下季月合约，年化率为3.6%。 对空头而言，IM和IH可选下月合约，IC可选下季月合约，IF可选季月合约，对冲择年化成本最低。 股指期货基差表现 本周股指期货贴水整体有所收窄 IM主力合约日均贴水242.3点，较上周收窄19.9点；IC主力合约日均贴水201.3点，较上周收窄1.5点；IF主力合约日均贴水82.5点，较上周收窄1点；IH主力合约日均贴水18.9点，较上周扩大7.9点。 股指期货基差与持仓变化 本周股指期货持仓量随现货波动，交割量增加，持仓增减与基差相关性不高。 IM总持仓连续增仓，前期保持小幅增仓，周五交割减仓8391手。 IC总持仓周一震荡中增仓9562手，周二大跌中减仓8120手，之后基差保持稳定。 IF和IH总持仓在周三反弹中减仓，周五交割继续减仓，基差保持稳定。 股指期货年化基差率 本周受交割影响，股指期货当月合约年化基差率大幅波动，其他合约年化基差率贴水总体增大。 对空头而言，IM和IH可选下月合约，IC可选下季月合约，IF可选季月合约，对冲择年化成本最低。 对多头而言，IF和IC可选下月合约；IM和IH可选下季月合约，年化贴水率最大。 股指期货价差结构 股指期货价差结构延续上行趋势，特别是周五尾盘杀跌加之交割，使价差快速上升。 不计周五，IM当月合约与季月合约、下季月合约的价差分别走阔14点和28.7点。 不计周五，IC当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别走阔8.3点、24.1点和32.1点。 不计周五，IF当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别走阔3.2点、11.2点和22.1点。 不计周五，IH当月合约与下月合约、季月合约、下季月合约的价差分别走阔4.7点、9点和6.8点。 下周2605合约上市，价差将有所收窄 滚贴水情况测算 股指期货滚贴水收益总体平稳。 IM可选择季月合约，年化率为11.5%；IC可选择季月合约，年化率为10.3%；IF可选择季月合约，年化率为7.1%；IH可选择下季月合约，年化率为3.6%。 股指期货空头展期成本 本周股指期货空头展期成本因价差扩大，贴水加深而提高。 IM、IC、IF和IH当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为13.7%，11.9%、8.3%和4.6%。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn