央行灵活调控资金利率-国债-周报--

国债期货主力合约本周多数表现为震荡上涨，全周30年期、10年期、5年期和2年期国债期货主力合约分别上涨0.54%、0.09%、0.07%和0.01%。

国债现券到期收益率曲线小幅平行下移，2年期、5年期、10年期和30年期国债到期收益率分别下行2个BP至1.23%、1.39%、1.70%和2.16%。

韩国出口数据：8月上旬韩国出口额同比增长45.3%，其中芯片出口激增155.4%至99.5亿美元，占该时段韩国总出口的46.8%；7月出口同比大增62.8%至989亿美元。

房地产市场：8月上半月30大中城市的商品房日均成交面积同比下降8%。

社会融资规模：7月份社融规模增加14017亿元，同比多增2710亿元；对实体经济发放的人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元；政府债券净融资新增13176亿元，同比多增694亿元；企业债券净融资增加4536亿元，同比多增1788亿元；境内股票融资新增1128亿元，同比多增623亿元。

人民币贷款：7月份人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元；企业中长期贷款减少2300亿元，企业短期贷款减少2500亿元，企业票据融资增加3757亿元；居民短期贷款减少3400亿元，居民中长期贷款减少1202亿元。

货币供应量：7月末M2余额同比增长7.7%，M1同比增长4.0%，M2-M1剪刀差缩小。

物价指数：8月上半月农产品批发价格指数小幅上涨，8月14日为115.19，与2025年同期基本持平；南华工业品指数小幅上涨，8月14日为3862，上半月平均值比去年8月平均值高4%。

央行操作：本周后四天央行7天逆回购操作连续为零，8月14日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，实现等额续作；央行在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元；本周DR001和DR007日加权平均利率分别为1.367%和1.392%，维持低位。

策略建议：央行保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行，促进社会综合融资成本低位运行；本周资金维持低位，央行态度关键是看资金利率水平的变化；10年期国债现券收益率在1.70%附近窄幅震荡，国债期货短线或震荡。