企业直融活跃，政府债发行提速——2026年7月金融数据点评

核心结论

• 2026年7月社融增速7.4%，环比持平，剔除政府债券后社融增速5.7%，较上月上升0.04个百分点。单月新增社融1.40万亿元，同比多增2710亿元，环比少增1.97万亿元。
• 结构上，政府债增加1.32万亿元，同比多增694亿元，企业债券融资增加4536亿元，同比多增1788亿元，反映降息周期中企业宽信用渠道有所改变。
• 预计年内政府及企业部门直融将继续支撑社融增速。
• 私营部门降杠杆延续，信贷转负拖累社融。7月人民币贷款减少3400亿元，同比多减2900亿元，其中企业贷款减少1300亿元，同比少增1900亿元，居民贷款减少4603亿元，同比少减290亿元。
• M2-M1剪刀差收窄至3.7%，环比上月缩小0.3个百分点，存款活化趋势延续。7月末人民币存款达346.47万亿元，同比+8.1%，7月新增存款300亿元，同比少增4700亿元。
• 7月M0、M1、M2增速分别为11.6%、4.0%、7.7%，环比分别下降0.2个百分点、持平、下降0.3个百分点。

关键数据

• 社融增速：7.4%（整体），5.7%（剔除政府债券）
• 社融新增：1.40万亿元（单月），同比多增2710亿元，环比少增1.97万亿元
• 政府债：增加1.32万亿元，同比多增694亿元
• 企业债券融资：增加4536亿元，同比多增1788亿元
• 人民币贷款：减少3400亿元，同比多减2900亿元
• 企业贷款：减少1300亿元，同比少增1900亿元
• 居民贷款：减少4603亿元，同比少减290亿元
• M2-M1剪刀差：3.7%，环比缩小0.3个百分点
• 人民币存款：346.47万亿元，同比+8.1%，7月新增300亿元，同比少增4700亿元
• M0、M1、M2增速：11.6%、4.0%、7.7%，环比分别下降0.2个百分点、持平、下降0.3个百分点

研究结论

• 企业直融活跃，政府债发行提速，支撑社融增速企稳。
• 私营部门降杠杆延续，信贷转负拖累社融。
• 存款活化趋势延续，M2-M1剪刀差收窄。
• 预计年内政府及企业部门直融将继续支撑社融增速。