新产业1H26中报点评国内收入复苏 海外试剂收

公司1H2026业绩表现强劲，收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为24.20/8.68/8.25亿元，同比+10.8%/+12.5%/+13.6%。2Q2026收入/归母净利润/扣非归母净利润为12.92/4.26/4.03亿元，同比+21.9%/+27.6%/+30.4%。剔除汇兑损失影响后，1H2026利润总额同比增长23.5%。公司国内外装机持续拓展，装机结构优化，仪器装机进一步驱动试剂收入快速增长。

国内业务复苏，海外业务高增长

• 1H2026国内主营业务收入13.21亿元（同比+7.5%），其中试剂类收入同比+12.1%，仪器类收入同比-8.2%；国内毛利率69.72%，同比-0.05pct。2Q2026国内主营业务收入同比增长17.7%，得益于大客户战略推进，国内业务呈现复苏态势。
• 1H2026海外主营业务收入10.97亿元（同比+15.2%），其中试剂类收入同比+32.2%，仪器类收入同比-10.0%；海外毛利率72.73%，同比+5.54pct，主因试剂收入占比提升（1H2026海外试剂收入占比68.47%，同比+8.82pct）。2Q2026海外主营收入同比增长27.4%，其中试剂收入同比增长41.0%，进一步提速。

仪器装机持续推进，试剂收入快速增长

• 1H2026国内发光仪装机672台，其中大型机占比85.86%（同比+11.05pct），中大型机客户数量不断增加。1H2026海外发光仪装机1698台，中大型机占比75.56%。海外本地化建设持续推进，装机数量快速增长及中大型机占比提升，为试剂收入快速增长奠定基础。截至1H2026末，公司大型发光仪X8国内外累计装机销售/装机达5135台。
• 1H2026公司试剂收入18.19亿元，同比+19.6%；仪器收入5.99亿元，同比-9.3%。1H2026公司仪器毛利率22.08%，同比-4.08pct；试剂毛利率87.22%，同比+0.14pct，试剂毛利率相对保持稳定。

费用率及毛利率情况

• 1H2026销售/管理/研发/财务费用率为15.07%/2.51%/9.69%/2.17%，同比-1.87/-0.20/-1.17/3.50pct。公司持续控制费用投入，销售、管理及研发费用率同比下降；由于汇兑损失影响，财务费用率同比上升。
• 1H2026毛利率70.88%，同比+2.45pct，主要由于试剂收入占比提升。

研究结论 公司作为国产化学发光龙头，1H2026业绩表现亮眼，国内业务复苏，海外业务高增长。预计26-28年归母净利润分别为18.4/22.4/26.4亿元（同比+13.5%/+22.0%/+17.8%），对应EPS2.34/2.85/3.36元。给予26年31x的PE估值（可比公司26年Wind一致预期均值22x），目标价72.56元（前值65.46元，对应26年28xPE）。维持“买入”评级。