新产业中报点评：装机结构优化，试剂持续放量

2024年上半年，公司实现营业收入22.11亿元，同比增长18.54%，归母净利润9.03亿元，同比增长20.42%。综合毛利率为72.78%，同比增长1.29个百分点，主要得益于试剂收入占比提升和高毛利大型仪器销售占比提升。单二季度，公司实现营业收入11.90亿元，同比增长20.23%；归母净利润4.77亿元，同比增长20.76%；综合毛利率71.56%，同比下降2.06个百分点；净利率为40.09%，同比上升0.17个百分点。

国内业务方面，公司化学发光仪国内市场新增装机796台，大型机装机占比提升至75.13%；国内三级医院客户达1636家，三甲医院覆盖率达到60.20%。试剂业务收入同比增长18.54%。海外业务方面，公司化学发光仪中大型机销量占比提升至64.80%，试剂业务收入同比增长29.11%，对海外业务毛利率起到良好拉动作用。

公司以双层海绵效应应对集采降价压力，并通过高速仪器和先进试剂抢占市场。化学发光仪X8国内外累计销售/装机达3170台，X10已发布，SATLARS T8和iXLAB已上市。公司推出8个小分子双抗体夹心法试剂，覆盖性激素、甲功、骨代谢等领域。

投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长25.3%、26.4%、25.4%；归母净利润分别同比增长22.0%、25.8%、24.5%，维持买入-A评级，6个月目标价77.01元。风险提示包括海外拓展不及预期、行业政策变动、行业竞争加剧。