业绩兑现高增，绿电储能打开成长新空间

公司2026年上半年业绩实现高增长，营收利润双增且盈利质量持续改善。具体表现为：

1. 营收利润双增：营业总收入53.8亿元（同比增长15.0%），归母净利润5.6亿元（同比增长25.0%），利润增速高于营收增速，盈利结构优化。
2. 环保主业订单储备充裕：新签环保设备工程合同51.3亿元，订单结构中电力行业占比63.3%，非电行业占比36.7%，在手合同累计201.5亿元，为未来业绩提供支撑。
3. 绿电业务放量：西藏拉果错源网荷储一期、巴彦淖尔紫金等项目稳定满发，麻米措源网荷储一体化能源站超预期投产，进一步增厚绿电收入。

定增进展顺利，紫金矿业赋能成长空间：

• 2025年度定增预案获证监会注册批复，拟募资不超过20亿元补充流动资金，若按上限发行，紫金矿业持股比例将提升至33.8%，控股地位强化。
• 20亿元资金将缓解绿电、储能等重资产业务扩张的资金压力。

“绿电+储能+电动矿卡”第二成长曲线加速成形：

• 绿电及储能：已投运绿电装机约1.6GW，储能电芯上半年出货量5.55GWh，订单排至2026年末，产销景气度高，形成稳定收益基本盘。紫金矿业矿区绿电覆盖率低，伴随矿产品产量增长，将为矿山绿电项目提供广阔空间。
• 电动矿卡：突破大吨位纯电动矿卡技术壁垒，首台LK220E交付并与西藏巨龙铜业签订合同，推进LK350E及无人驾驶LK110EI研发，后者获紫金山金铜矿订单，智能化产品线布局初步成型。

研究结论：

• 环保主业订单充裕，筑牢盈利底座；紫金矿业赋能下，“绿电+储能+电动矿卡”战略有望打造第二增长极。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为13.0/16.3/19.7亿元，对应PE分别为17.1/13.6/11.2X，维持“买入”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期、新能源市场竞争加剧、原材料波动等。