长江证券2026农林牧渔行业中期投资策略:迎接养殖大周期

该报告聚焦2026年半年报及中期投资策略，核心观点为迎接养殖大周期。报告回顾了生猪、肉牛、饲料、宠物食品等细分赛道的现状与趋势，分析了行业产能去化、价格周期、估值水平等关键因素。报告强调当前养殖板块估值处于历史底部，具备较高股价弹性，并重点推荐了德康农牧、牧原股份等养殖企业。同时，报告关注饲料行业新兴市场拓展及宠物食品自主品牌放量等增长点。

2026年农林牧渔行业呈现多赛道分化趋势。生猪养殖行业预计拐点将至，产能去化加速将改善行业盈利能力；肉牛养殖行业在经历亏损后逐步进入产能去化阶段，未来牛肉价格有望系统性上移；饲料行业受益于国内需求稳定及新兴市场拓展，海大集团等龙头企业海外布局将提供新增长动力；宠物食品板块海外业务复苏与自主品牌发展将驱动行业增长，乖宝宠物、中宠股份等企业研发投入高，中长期空间明确。

报告重点分析了生猪、肉牛、饲料、宠物食品四大行业方向。生猪养殖方面，报告指出行业已连续亏损超10个月，现金流压力增大，但估值处于历史底部，拐点或于2026年四季度出现。肉牛养殖行业则处于深度亏损后的产能去化期，预计2027-2028年价格将进入较好状态。饲料行业关注国内稳定需求与新兴市场拓展，海大集团国内市占率9.4%，水产饲料市占30%，海外布局预计2027-2028年投产。宠物食品板块则聚焦海外业务复苏与自主品牌放量，乖宝宠物、中宠股份等企业具备中长期增长潜力。

当前农林牧渔行业市场现状呈现结构性机会。生猪养殖行业面临产能过剩压力，但估值已至历史低位，具备反弹弹性；肉牛养殖行业经历亏损后进入调整期，未来价格中枢有望上移；饲料行业整体稳定增长，新兴市场是主要增量来源，海大集团等龙头企业海外布局加速；宠物食品板块受益于消费升级与自主品牌崛起，海外市场复苏及国内品牌放量将驱动增长。各细分赛道表现分化，但均存在结构性机会。

研报提示的主要风险包括：生猪行业拐点信号需关注出栏体重、仔猪价格、淘汰母猪价格等关键指标变化；肉牛价格走势及国内新产能扩张可能影响行业盈利；饲料行业新兴市场拓展进度及海外项目投产节奏存在不确定性；宠物食品板块面临海外复苏不及预期、汇率波动影响等风险；此外，行业竞争加剧也可能对农林牧渔各细分赛道的盈利能力造成压力。投资者需密切关注相关风险变化。