Bloks Group 在 2026 年上半年实现了强劲增长，总收入同比增长 32.7% 至 17.8 亿元人民币，延续了 2025 财年的高增长势头。主要增长动力来自不断扩大的产品组合，期间推出 426 个新 SKU，占当前 1,851 个在售 SKU 的近四分之一。热门 IP 如《变形金刚》、《奥特曼》和《铠甲勇士》仍是关键收入来源。
调整后利润达 4.01 亿元，同比增长 25.1%，但毛利率降至 44.3%（同比下降 410 个基点），净利率降至 22.6%（同比下降 130 个基点），主要由于低价产品销售占比提升（现占总收入的 19.5%，较 2025 年末的 18.6% 上升）。公司宣布每股派息 0.3247 港元。
海外渠道成为重要增长引擎，销售额同比增长近 2.3 倍至 3.64 亿元，已超过 2025 财年全年贡献（现占总收入 20.6%，较 2025 年末的 11.0% 和 2024 年末的 2.9% 显著提升），美国和印度尼西亚是主要市场。预计随着公司在北美、东南亚和欧洲的深化布局，海外贡献将持续提升。
IP 产品组合多元化成效显著，前六大畅销系列产品收入达 13.8 亿元，占总收入 77.6%，较去年的 88.8% 有所分散。《变形金刚》仍是最大贡献者（约占总收入 35%），在高位基数上仍实现 59.2% 收入增长，显示品牌持续性强。
核心观点：Bloks Group 实现稳健增长，海外扩张是关键亮点。尽管毛利率受低价产品占比提升影响，但视为有效获客策略。主要催化剂包括海外市场持续增长、核心 IP 版权续约成功以及新产品成熟带来的利润稳定。此外，2026 年下半年漫威电影首映可能为 Bloks 产品带来额外曝光。当前股价对应 2026 年市盈率 18.6 倍。
