腾讯资本开支大增 看好国产AI全产业链

腾讯2026Q2资本开支达527.8亿元，同比增176%，主要投向AI领域。元Hy3正式版上线，调用量较上一代暴涨68倍，Hy4更大参数版本近期发布；WorkBuddy、CodeBuddy办公智能体放量；微信内置AI助手“小微”灰测推进。腾讯Q1表示下半年资本开支将显著增长，腾讯云GPU资源紧张，下半年将部署更多算力，旗舰模型混元3.0 token调用总量提升十倍以上。

研究继续坚定看好国产AI全产业链，其中超节点为最强锐度板块，看好网络（交换、光）、计算（AI芯片）领域。腾讯资本开支大增推动AI算力需求，AI办公智能体逐步放量，AI助手灰测推进，国产AI技术加速迭代，产业链各环节有望受益。

报告重点分析了腾讯资本开支投向AI领域的具体情况，包括元Hy3、WorkBuddy、CodeBuddy等AI产品进展，以及腾讯云算力部署计划。同时，报告看好超节点板块，关注网络和计算领域的AI芯片、交换机、光模块等细分赛道的发展。

当前AI市场呈现高速发展态势，腾讯等科技巨头加大资本开支，AI办公智能体逐步放量，AI助手灰测推进，AI算力需求持续增长。国产AI技术加速迭代，产业链各环节竞争加剧，网络和计算领域成为投资关注焦点。

研报提示AI市场发展存在技术迭代快、竞争激烈等风险。AI产品商业化落地仍需时日，算力资源供给可能存在瓶颈，产业链各环节盈利能力有待观察。此外，AI技术发展存在不确定性，需关注政策监管变化。