新达期货周观点20260811

一、核心要点 本次直播新达期货周观点涉及原油、贵金属有色、煤焦等多个期货品种，发布于2026年8月11日。

二、分品种核心观点

1. 原油：上周布伦特油价周跌幅超7%，较百元高点回撤近17%。核心变量为伊朗与阿曼霍尔木兹海峡通行费谈判，分歧为伊朗要5%-7%、阿曼要3%、美国要求免费，谈判未达成一致。预计本周运行区间70-85美元，关注8月16日备忘录到期情况。油价下行源于对海峡重开的预期而非当前供需，预计年内高点已现，后续大概率区间震荡后或向下突破，建议价格接近85美元时滚动做空。
2. 铜：定价核心在矿端，短期南美风暴后矿端出港量将回补，秘鲁铜矿合规率超88%，潜在增量将释放，短线矿端偏空；长线矿山老旧、扰动增加，矿端偏多；冶炼端今年高开工率因副产品收入高，长期随副产品收入下降、长单谈判推进，冶炼利润将大幅下滑，长线或有停产，长线偏多；需求稳定，铜价回落是多单机会，不建议做空。
3. 氧化铝：多头支撑源于几内亚矿端、海运扰动、海外框架维持高位，成本支撑约2650元，前期2620元附近是好的入场点；电解铝产能天花板4500万吨，监管严禁超额生产，氧化铝整体过剩但贴近现金成本，成本支撑强，或贴近成本线震荡，遇政策支撑或脉冲式上涨，建议2650附近滚动做多。
4. 电解铝：中国铝水占比超80%，社会库存去化不代表需求好转，铝价大幅上行源于宏观而非基本面，建议偏多对待，侧重宏观驱动。
5. 镍：上周因假消息恐慌下跌，实际伟达贝申报配额3000万吨，若获批2500万吨也低于去年；印尼MHP、高镍铁产量环比下滑，菲律宾矿达产能上限，进口窗口打开时间极短，供应或见顶；不锈钢耗电增约7%、电池耗镍增36.22%，需求强势；若镍价跌至12.8以下可尝试小额多单，或用深度虚值看涨期权博取收益。
6. 锌：TC持续下行，矿端减量影响冶炼端，供应全面转紧；需求端各锌品产量下滑，总库存上升，供需两弱，但基建需求有转好预期，或支撑价格；短期无突破新高预期，长线回落可偏多对待。
7. 焦煤：前期交易山西煤矿复产预期致黑色板块下跌，后纠偏，矿山开工率无明显变化，供给恢复慢且幅度有限；上周钢厂铁水产量企稳回升，焦煤自身9月仓单压力低于预期；短期焦煤、焦炭单边建议观望，等待新矛盾。
8. 焦炭：第三轮提价落地，预计还有四轮提价，焦化利润转负致开工率下滑；供需边际好转，零九合约链焦利润可继续持有。

三、宏观因素 7月美国调整后非农就业人口减2.3万，远低于预期增8万，失业率降至4.1%，就业动能减弱，加息预期衰退，部分交易降息，宏观利好铜、铝、镍等有色品种。

四、风险与关注

1. 原油谈判进展不及预期，伊朗、美国、阿曼分歧难弥合；2. 铜矿端增量释放节奏、冶炼利润下滑幅度；3. 氧化铝政策支撑力度；4. 镍价是否再次受假消息冲击；5. 锌基建需求转好幅度；6. 焦煤复产进度、9月交割情况；7. 宏观就业数据变化引发的交易风格切换风险。