国泰海通国产AI算力电话会议要点

本次电话会议主要探讨了海外及国内AI算力发展趋势。海外方面，预计2026年云厂商资本开支将超7000亿美元，同比增速超70%，2027年预计达1.4-1.64万亿美元，增速超100%。英伟达、AMD业绩亮眼，英伟达毛利率超70%、净利率超55%，在手订单超1万亿美元。国内方面，预计2026年AI芯片资本开支达3000亿元，供需缺口约200万颗，持续至2028年。华为升腾910C、海光43000等国产芯片性能达英伟达A100的50%-80%，下半年新产品将接近A100水平。国内AI服务器规模约4000亿元，浪潮、华为等主导，华为超级智算单价3000-4000万。国产AI算力租赁处于零到一阶段，聚焦每瓦Token产出效率。国产AI芯片算力已从‘可用’转向‘好用’，海光系列单卡算力可对标海外产品。国内算力需求快速增长，年底通用算力消耗量预计达500-1000万亿token，对应市场规模超千亿人民币。推荐三条主线：国产AI芯片（海光信息等）、算力调优（浪潮信息等）、国产算租（中国曙光）。

AI算力赛道正经历高速扩张期。海外云厂商资本开支持续高增，预计2026年超7000亿美元，2027年达1.4-1.64万亿美元。AI服务器单卡功耗升至1200W，机柜功耗达10万瓦以上，带动液冷、800V电源需求。AI产业从训练转向推理，CPU-GPU比例从1:8缩窄至1:2，未来或达1:1。国内AI芯片资本开支预计达3000亿元，供需缺口约200万颗，持续至2028年。国产芯片性能逐步提升，海光43000等达英伟达A100的50%-80%，下半年新产品将接近A100水平。国内AI服务器规模约4000亿元，浪潮、华为等主导。国产AI算力租赁从裸金属转向通工厂模式，聚焦每瓦Token产出效率。国内算力需求快速增长，年底通用算力消耗量预计达500-1000万亿token，市场规模超千亿人民币。国产算力租赁处于零到一阶段，为行业发展提供新机遇。

报告重点分析了国产AI算力产业链各环节的发展情况。在芯片领域，关注国产AI芯片算力进展，海光系列单卡算力已可对标海外产品，下半年新产品将接近A100水平，明年有望满足推理需求、后年适配训练需求。在服务器领域，关注国内AI服务器市场规模约4000亿元，浪潮、华为等主导，华为超级智算单价3000-4000万，浪潮信息利润或迎拐点。在算力租赁领域，关注国产算力租赁从裸金属转向通工厂模式，聚焦每瓦Token产出效率，中国曙光具备海光第一股东、国企背景等先天优势。此外，报告还分析了海外云厂商资本开支、AI服务器功耗变化等趋势。推荐三条主线：国产AI芯片（海光信息等）、算力调优（浪潮信息等）、国产算租（中国曙光）。

当前AI算力市场呈现高速增长态势。海外方面，云厂商资本开支持续高增，预计2026年超7000亿美元，2027年达1.4-1.64万亿美元。英伟达、AMD业绩亮眼，英伟达毛利率超70%、净利率超55%，在手订单超1万亿美元。国内方面，AI芯片供需缺口约200万颗，持续至2028年。国产芯片性能逐步提升，海光43000等达英伟达A100的50%-80%。国内AI服务器规模约4000亿元，浪潮、华为等主导。国产AI算力租赁处于零到一阶段，聚焦每瓦Token产出效率。国内算力需求快速增长，年底通用算力消耗量预计达500-1000万亿token，市场规模超千亿人民币。国产AI芯片算力已从‘可用’转向‘好用’，海光系列单卡算力可对标海外产品。AI产业从训练转向推理，CPU-GPU比例从1:8缩窄至1:2，未来或达1:1。

研报提示市场风险需谨慎。首先，芯片产能供应存在波动风险，需关注中国曙光10万卡集群利用情况及政务、运营商端投资动向。其次，国产AI芯片算力虽已从‘可用’转向‘好用’，但仍需关注其大规模商业化应用的表现。此外，AI算力租赁行业处于发展初期，商业模式和市场需求仍需进一步验证。最后，AI算力产业链各环节存在技术迭代快、市场竞争激烈等风险。建议投资者关注行业发展趋势，谨慎评估投资风险。