建筑装饰行业周报：淡季筑底，结构分化，科技红利双驱

建筑装饰行业周报总结

核心观点

• A股成长风格占优，债市窄幅震荡。A股震荡上行，成长风格显著占优，科创50、创业板指涨幅居前；美股、日经同步走强。AI算力、半导体等科技成长板块强势反弹，高股息与消费防御板块资金流出。
• 发债方面，债券发行节奏放缓，资金持续配套基建。专项债发行量环比回落；城投债发行量减少，资金供给处于阶段性低谷，需关注后续财政发力节奏对基建资金的支撑情况。
• 经营方面，企业经营冷暖分化显著。AI驱动下洁净室、钢结构维持高景气，相关企业等盈利改善；传统基建与房建业务依然承压，矿产资源重估与高股息资产配置价值凸显。
• 高频数据方面，行业淡季基本面仍处筑底。7月建筑业PMI为47.0%，环比回落2个百分点。水泥发运率与价格同环比双降，螺纹钢量价齐跌，沥青开工率有所回升。1-6月固定资产投资同比降5.7%，但挖掘机产量累计同比增25.4%，设备端显著强于建材端，反映设备更新与出口的结构性支撑。

关键数据

• 建筑业PMI：7月为47.0%，环比下降2个百分点。
• 水泥：发运率38.86%，环比下降0.48%；价格246.4元/吨，环比下降1.44%。
• 螺纹钢：产量189.76万吨，同比下降10.49%；价格3341元/吨，环比下降1.01%。
• 沥青：装置开工率22.9%，环比上涨2.3%。
• 固定资产投资：1-6月同比降5.7%。
• 挖掘机产量：累计同比增25.4%。

研究结论

• 建筑装饰行业整体呈现“政策导向明确、实物量修复预期走强、科技与红利资产共振”格局。
• 政策端，新型电力系统“十五五”规划出台，配合北京房产政策放松及专项债加速发行，多维夯实行业需求底座。
• 建议关注：
  • 低估值高股息方向：业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。
  • 高景气方向：半导体洁净室与城市更新，AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。
• 风险提示：基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。