东吴宏观 经济早班车 第123期-出口增加 净出口减少

东吴宏观经济早班车第123期指出，2026年1-7月出口同比增长18.5%，进口同比增长26.7%，贸易差额同比增速仅+1.0%。名义净出口对名义GDP拉动减弱，但实际净出口对实际GDP贡献仍处高位。报告还提到2026年上半年服务贸易逆差7703.5亿元，同比缩小1614亿元，整体贸易顺差有望较2025年进一步扩张。

报告展望2026下半年至2027年，AI相关产品出口量将接棒价格成为出口增长核心支撑，新能源出口维持高增。上半年全球涨价集中于半导体、能源品（含原油），美伊冲突推高能源进口价格，除半导体外出口端无明显价格增长，新能源出口呈现量增价减。

报告重点分析了进出口价格指数分化对贸易差额的影响，指出全球涨价集中于半导体、能源品，美伊冲突推高能源进口价格，除半导体外出口端无明显价格增长。同时关注服务贸易逆差同比缩小，以及AI产品和新能源出口对经济增长的支撑作用。

当前市场判断出口行业呈现结构性分化，名义净出口对GDP拉动减弱但实际贡献仍处高位。上半年出口增长主要依赖量增而非价升，半导体价格上涨但整体出口价格增长不明显，新能源出口量增价减。服务贸易逆差缩小，整体贸易顺差有望扩张。

报告提示出口行业面临价格分化风险，全球能源和关键零部件价格上涨可能传导至进口成本，影响贸易平衡。同时需关注地缘政治冲突对能源价格和供应链稳定性的影响，以及AI和新能源出口依赖技术创新和市场需求波动的风险。