长江证券液冷行业会议纪要

本次会议为长江证券研究所白名单客户专属电话会，主题为液冷行业投资机会复盘与最新判断，分析师为长安证券张永琴。会议分析了液冷行业的交易节奏、时间节点、全球需求端、市场空间、核心零部件等关键信息，并提供了投资线索与风险提示。

液冷行业正迎来快速发展期，今年市场空间约170亿美元，同比增长7-8倍，增量集中在9月前后。明年、后年将延续翻倍式增长，核心驱动为芯片出货量增长与单芯片功耗提升。全球主要科技大厂如谷歌、英伟达、Meta、亚马逊等都在积极迭代液冷方案，国内华为升腾系列、英伟达采购芯片也配套液冷，需求确定性高。

报告重点分析了液冷行业的交易节奏、时间节点、全球需求端、市场空间、核心零部件等方向。其中，明确了7月是谷歌V7芯片量产与良率爬坡期，8月为关键布局窗口期，9月将迎来液冷产业放量。报告还梳理了CDU、冷板、快接头、管路、水泵、板换等核心零部件环节。投资上，优先选十倍PE区间内标的，聚焦二季度已实现业绩兑现或获海外大厂订单确定性高的标的。

当前液冷市场正处于快速发展阶段，全球主要科技大厂的需求确定性高，推动市场快速增长。今年液冷市场空间约170亿美元，同比增长7-8倍，增量集中在9月前后。明年、后年预计将延续翻倍式增长。国内市场方面，华为升腾系列、英伟达采购芯片等也配套液冷方案，市场需求旺盛。核心零部件环节中，水泵和板换环节具有较高技术壁垒和良好格局。

研报提示的主要风险包括：海外大厂液冷项目良率爬坡或订单释放不及预期，可能影响产业放量节奏；液冷行业竞争加剧，可能导致相关标的估值与盈利预期低于市场判断。此外，还需关注技术迭代和供应链稳定性等因素对行业发展的影响。