产区天气平稳，震荡调整等待新的驱动

这份研报主要分析了豆粕和菜粕两个蛋白粕品种的市场情况。豆粕方面，报告关注了美豆产区天气对丰产预期的影响，以及USDA报告调整对盘面运行的影响。国内方面，分析了进口大豆集中到港对港口库存和油厂豆粕供应的影响，以及成本端走弱对基差的影响。菜粕方面，报告关注了ICE油菜籽期货走势和加拿大菜籽产区天气对盘面的影响，以及国内供需平衡和下游需求回暖对菜粕价格的影响。

豆粕和菜粕市场整体呈现震荡调整态势，等待新的驱动因素出现。豆粕方面，报告指出蛋白粕市场在经历震荡偏强后因地缘局势缓和而回落，但周线仍有支撑。国内豆粕跟随成本端波动，供应宽松令基差承压，关注产区天气及下游需求提振。菜粕方面，报告认为菜粕跟随蛋白粕市场震荡，关注水产养殖需求能否带来进一步消化。

报告中重点分析了豆粕和菜粕的国际国内供需情况。豆粕方面，重点关注了美豆产区天气、USDA报告、进口大豆到港量、港口库存、油厂开机率、豆粕库存和基差等关键数据。菜粕方面，重点关注了ICE油菜籽期货、加拿大菜籽产区天气、加菜籽到港量、油厂菜籽库存、菜粕提货量和油厂菜粕库存等关键数据。

当前豆粕和菜粕市场整体呈现震荡调整态势。豆粕方面，国内进口大豆集中到港导致港口库存高企，油厂开机率及豆粕供应充足，下游积极成交但油厂豆粕库存继续累库，成本端走弱令基差承压。菜粕方面，基本面供需平衡，加菜籽买船恢复导致供应改善，菜籽压榨厂开机率同比高位，水产饲料需求回暖但替代需求受豆菜价差约束。

这份研报提示了豆粕和菜粕市场的主要风险。豆粕方面，关注产区天气变化可能带来的丰产预期调整，以及下游需求能否有效提振市场。菜粕方面，关注水产养殖需求能否带来进一步消化，以及豆菜价差对替代需求的影响。此外，国际市场波动和国内政策变化也可能对蛋白粕市场产生影响。