国际产区天气暂无大碍，继续等待天气驱动

国际产区天气暂无大碍继续等待天气驱动 一、本周行情回顾：马棕震荡商品波动油脂同样震荡 本周CBOT大豆偏强震荡，美盘粕强油弱。BMD毛棕波动较大，但日线仍是震荡。国内油脂本周日线虽震荡，但日内波动也较为剧烈。短期，国内外基本面没有大的变化，油脂周内走势受国内商品整体情绪影响较多。 国际基本面看，5月马棕产量预计环比增加、出口偏弱，5月库存环比回升可能较快。中期将延续季节性增库。巴西RS州近期降雨持续，实际减产可能大于预期。欧洲减产外，本周市场关注乌克兰、俄罗斯菜籽因霜冻可能导致的减产。澳洲菜籽及加拿大菜籽播种处于初期，天气条件不完美，但暂时影响不明显。因此，本周菜豆、菜棕价差止跌回升。 国内油脂基本面变化如期，短期国内菜籽及棕榈油仍有买船，但买量较此前1-2周减少。国内油脂当前供需偏中性，中期供需边际趋向宽松。 二、马来棕榈油：5月库存增速可能较快 产量：5月马来西亚全国公共假期为2天，考虑4月马来西亚2天假期为开斋节且5月较4月多出1天的工作日，加上4-5月马来西亚降雨均低于常值，我们此前预计5月马棕产量环比增加。 本周MPOA预估5月1-20日马棕产量环比增加18.12%。其中，西马环比增加24.7%，东马环比增加7.8%%。西马南部棕榈油协会（SPPOMA）预估5月1-20日马棕产量环比增加26%。西马产量环比增幅明显较高，目前马棕5月产量环比增幅超预期。或因4月柔佛降雨较多，5月降雨环比减少，导致5月截止目前的西马产量环比增幅较大。5月最后10日，马棕产量环比增幅预计会缩窄。 出口：如上周报告分析，因4月中旬之前国际棕榈油价格相对较高，5月尤其是5月中上旬马棕出口预计偏差。本周船运机构数据显示5月1-20日马棕出口环比减少8.3%、9.6%，但5月1-25日马棕出口环比增加2.4%、3.1%。5月出口环比数据在逐渐改善。 库存：按照当前机构对马棕5月产量及出口的预估，5月马棕库存可能攀升至190万吨以上，甚至200万吨，库存回升速度比较快。6月马棕出口环比5月可能增加，库存回升速度或较5月有所放缓。 三、国内棕榈油:库存预计逐渐止跌关注买船 进口：本周国内仍有零星新增棕榈油采购。据了解本周6月船期新增1船、7月船期2船,7/8月船期新增1船。国内5月船期预估采购量据悉目前为30万吨、6月30万吨、7月20-25万吨左右、8月20万吨、9月15-16万吨。5-6月船期国内预估采购量刚可满足月度需求。国内7-9月船期采购量不足，但仍有较长的采购时间。 需求：本周，国内沿海一级豆油-24度棕榈油现货价差200-400元/吨，较上周的150-300元/吨价差继续回升。豆棕现货价差仍在历史同期低位，国内棕榈油成交依旧偏弱，但也有刚需采购。 库存：据Mysteel统计，截至5月17日，全国重点地区棕榈油商业库存39.878万吨，库存暂时止跌，同比减少33.71%。当前国内库存处于偏低水平，但中短期国内库存预计止跌。 四、大豆及国内豆油 1.美国大豆：播种进度良好天气条件暂好 美国农业部(USDA)周度作物生长报告显示，截至2024年5月19日当周，美国大豆种植率为52%,高于市场预期的49%，此前一周为35%,去年同期为61%,五年均值为49%。截至当周，美国大豆出苗率为26%,上一周为16%,上年同期为31%，五年均值为21%。 截至5月21日当周，约7%的美国大豆产区受干旱影响，此前一周为9%。整体来看，当前美豆新作播种同比虽然偏慢，但相比历史同期进度正常。 近期美国中西部核心产区仍有降雨，集中在明尼苏达、威斯康星州等地。未来两周产区仍有不同程度降雨，较本周有所减弱。近期降雨对美豆播种没有明显影响，同时利于新种植大豆的生长，近期美豆没有明显天气题材。 2、南美大豆：阿根廷霜冻影响或有限巴西RS州减产仍存 近期全球气候并不理想。下图可知，黑海地区近期温度持续偏低，5月上半月的几轮霜冻预计会对乌克兰及俄罗斯新作菜籽产量造成较明显影响。此外，近期加拿大菜籽产区降雨较多，影响播种进度。澳大利亚菜籽产区干旱。巴西最南部及乌拉圭依旧有降雨，影响新作产量及收获。 近期，南美南部温度也偏低，市场担心霜冻天气对阿根廷大豆单产的影响。天气预报显示下周阿根廷寒冷天气持续。大豆是喜温作物，成熟期适合温度是19℃~20℃。积温偏低，大豆成熟速度会变慢，蛋白也在一定程度上受到影响。 截止5月22日阿根廷23/24大豆收获进度78%。当前阿根廷大部分大豆已经收获，霜冻的影响程度可能较有限。目前博萨里奥谷 物暂时维持阿根廷大豆产量5050万吨的预测。 巴西大豆方面，12-17日巴西RS州降雨有所减少，未来几天仍有降雨，但降雨带可能北移至帕拉娜。巴西RS州大豆收割最新数据显示已经完成91%，低于均值97%。前期降雨持续，实际减产可能大于预期，目前市场预估因此轮降雨，RS州大豆可能减产300-400万吨。但巴西本年度产量预计1.5亿吨左右，减产几百万吨也仍是高产年，RS州减产影响预计季度末逐渐体现。 近期巴西大豆FOB报价稳中有升，农民卖货进度为52.5%，依旧不快。从巴西大豆对外价格上暂时看不出RS州减产的影响。但巴西大豆出口价格一直在缓慢上移，出口销售压力最大的阶段已经过去。 3．国内大豆及豆油：进口及压榨高峰期豆油预期累库 大豆进口：截止本周初，国内6月船期大豆采购进度99%，7月船期采购进度32%，8月进度3%。2-6月国内各月船期国内大豆采购量均在1000-1100万吨。7月船期预估采购量也在700万吨左右。中期，国内大豆处于季节性到港及压榨高峰期。 中国继续积极采购巴西近月船期大豆，进口利润尚好。但本周据悉国内新增几船美西大豆采购，引起市场关注，或为国储采 购。近期中国对美国大豆进口利润倒挂程度逐渐缩窄，进口利润不断改善。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查统计，本周国内125家油厂大豆实际压榨量201.28万吨，开机率57%。中期，若无豆粕胀库、需求非常低迷等因素，国内大豆周度压榨量预计季节性偏高。 需求：根据Mysteel统计，本周国内主要油厂豆油成交量为8.90万吨，较上周的18.44万吨明显回落，接近2月成交量的低位，豆油成交低迷。另外，油厂豆粕据悉也有催提现象。近期国内油粕基差走弱，下游提货积极性下降。 库存：据Mysteel统计，截至5月17日，全国重点地区豆油商业库存86.08万吨，环比上周增加1.19万吨。本周国内大豆压榨量较高，豆油成交偏弱，豆油库存预计继续回升。 价差：本周因黑海菜籽产区霜冻担忧，菜油一度偏强，国内菜棕及菜豆价差止跌回升。中期，关注加拿大及澳洲菜籽产区天气。近期天气导致欧洲、黑海菜籽24/25新作同比减产概率大，若加拿大及澳洲菜籽后期也出现较大天气问题，叠加棕榈油产地季节性增库，菜棕、菜豆价差仍有走强的可能。 五、后市展望 当前南美大豆供给压力持续消化中，国内油脂供需偏中性，后期行情驱动主要来自国际天气。5-6月是北半球油料新作播种期，6-8月生长关键期。目前市场进入新作面积及天气交易阶段。当前主产区天气不完美，但暂无大的问题，继续关注。 后期若美豆、加澳菜籽产区干旱明显，油脂或有一波比较顺畅上涨，但国际棕油中期（3-10月）季节性增产增库背景下，从基本面角度看，对上涨空间暂时不宜太乐观。但当前资金活跃，宏观情绪对油粕的影响也很重要。 操作上，油脂波段偏多操作，急涨不建议追多。菜棕2501、豆棕2409仍有走强可能，油粕比反弹滞涨择机波段做空。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2024年5月26日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。