西部数据(WDC)FY26Q4业绩点评及业绩说明会纪要

西部数据FY26Q4业绩点评及业绩说明会纪要总结

一、总体业绩情况

• FY26财年非GAAP营业收入：129亿美元（YoY+36%），毛利率49.1%（提升970个基点），营业利润率37.3%（提升1290个基点），每股收益10.22美元（翻倍），自由现金流35亿美元（自由现金流利润率27%）。
• FY2026Q4非GAAP营业收入：37.5亿美元（YoY+44%），主要得益于强劲的EB级增长和有利的价格策略；每股收益3.56美元（同比增长109%）。
• 总出货量：231EB（同比增长22%），近线业务推动EB级增长，非近线业务EB级增长稳健。

二、终端市场业务情况

• 云服务（Cloud）：营收33亿美元（YoY+43%），占总营收89%，延续高增长态势。
• 客户业务（Client）：营收2.25亿美元（YoY+61%），占总营收6%，受益于价格改善。
• 消费者业务（Consumer）：营收1.87亿美元（YoY+38%），占总营收5%，受益于价格改善。
• 毛利率：同比增长13.1pct至54.4%。

三、业务进展与技术路线

• 产品出货：开始出货容量高达40TB的新一代ePMR硬盘，预计未来几个季度将实现强劲增长。
• 技术路线：预计2027年上半年交付44TB HAMR产品，下一代40TB ePMR硬盘已于2027财年Q2开始出货，UltraSMR技术预计到2027财年末占近线EB级硬盘出货量的60%。
• AI存储创新：向五家客户提供高带宽硬盘样品，目标是在不增加功耗的情况下，实现比现有硬盘高出8倍的吞吐量。

四、业绩展望

• FY2027Q1业绩指引：非GAAP营业收入中值41亿美元（YoY+45%），非GAAP毛利率55%-56%，非GAAP稀释后EPS 3.85-4.15美元，运营费用3.9-4亿美元，利息和其他支出1500万美元。

五、Q&A环节关键信息

• 毛利率提升：受定价策略、产品组合优化（转向高容量硬盘）及运营效率提升推动。
• 长期协议：正与客户洽谈直至2031年的长期协议，客户对长期协议的需求强劲。
• EB级增长：2026财年EB级硬盘出货量同比增长25%，预计未来需求增长率将超过25%。
• 价格策略：近线产品价格可预测性高，非近线产品提价空间大。
• 成本下降：中长期来看，每TB成本将同比下降约10%。
• 客户需求：主权数据中心、新云数据中心及物理人工智能领域对存储需求增长。
• 市场机遇：亚洲市场AI实验室发展推动数据存储需求增长。

六、风险提示

技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。