南华期货集运产业周报：主力切换完成，远月领涨承接地缘缓和博弈20260809

核心矛盾与走势研判

本周集运欧线的核心矛盾在于主力合约完成由 EC2608 至 EC2610 的切换，远月领涨、近月相对滞涨的格局延续；同时美伊围绕霍尔木兹通航的谈判信号与曼德海峡通行风险相互拉扯，地缘溢价在"缓和预期"与"实质中断"之间反复计价。SCFI 综合指数报 3276.14 点，上涨 70.17 点；但 SCFI 上海—欧洲基本港航线运价下跌，欧线即期运价延续松动。期货端，EC 主力已完成切换，EC2610 结算 1681.0 点，EC 加权结算 1955.4 点；远月 EC2612、EC2701 当日涨幅居前，分别上涨 2.45% 和 1.90%。需求端，6 月中国对欧出口金额同比延续高增的滞后效应仍在，但美国 10% 进口临时关税到期后的抢运退潮、欧洲商超旺季备货进入尾声，使 8 月欧线订舱边际走弱。供给端，中国—欧洲航线计划运力整体呈高位震荡、阶段性收缩的格局，Clarksons 17000+TEU 集装箱船闲置率自 1.7% 回落至 0.9%。综合来看，盘面交易逻辑由现货驱动进一步让位于主力换月后的估值重构与地缘风险溢价的再平衡。短期 SCFIS 拐点确认、8 月货量边际走弱与运力投放阶段性收缩相互对冲，地缘溢价的高低切换或成为下一阶段盘面波动的最主要来源。

• 近端交易逻辑：EC2608 短期或以区间震荡为主，运行区间或在 2700—3100 点。
• 远端交易预期：EC2610 短期或在 1500—1900 点区间运行。

价格及价差的走势研判

【价格走势研判】预计 EC2608 或在 2700—3100 点区间震荡，EC2610 或在 1500—1900 点区间运行，EC 加权或在 1900—2050 点区间运行。若美伊谈判取得实质进展并推动霍尔木兹恢复通航，近月承压、远月回吐地缘溢价的可能性上升；若曼德海峡通行风险再度发酵或红海船舶袭击增加，远月弹性更大、地缘溢价或重新抬升。 【基差走势研判】预计短期 EC2610 与 SCFIS 估算基差或在 1500—1900 点区间波动。 【月差走势研判】月差结构呈现近端深 Back、远端 Contango 的特征。预计月差交易宜等待 SCFIS 回落斜率与地缘局势进一步确认后再行介入。

核心指标概览

（无具体内容）

盘面回顾与价差解析

2.1EC合约行情回顾：本周 EC 盘面以主力切换完成、远月领涨、近月相对滞涨为主线。EC2610 成为绝对主力合约，远月领涨特征明显，近端 Back 极深、远端 Contango。 2.2 基差解析：主力切换后基差口径需重新校准，预计短期 EC2610 与 SCFIS 估算基差或在 1500—1900 点区间波动。 2.3 月差解析：月差结构延续近端深 Back、远端 Contango 的非对称特征。预计月差交易宜等待 SCFIS 回落斜率与地缘局势进一步确认后再行介入。

现货与基本面

3.1 现货运价：SCFI 综合指数上涨，但欧线即期运价延续松动。GeekYum 上海—鹿特丹航线分联盟现舱报价继续下移。整体运价中枢继续向 4700—4900 美元/FEU 区间靠拢。 3.2 供给端：运力阶段性收缩、闲置率边际回落、绕行规模仍居高位。闲置率回升与绕行规模小幅下降或预示后续有效运力有边际改善空间。 3.3 需求端：宏观出口延续韧性、边际订舱走弱。需重点观察 8 月中旬实际订舱量、欧洲商超补库节奏。

地缘和通航

4.1 地缘风险：中东地缘风险围绕美伊霍尔木兹谈判与曼德海峡通行安全两条主线博弈。地缘风险由高度紧张转向反复博弈，对 EC 远月地缘溢价的支撑由单向脉冲转为双向波动。 4.2 通航情况：霍尔木兹通航条件边际改善，曼德海峡风险仍未实质性消退。短期若美伊谈判取得实质进展推动霍尔木兹复航、苏伊士复航试探加速，绕行规模或加速回落。

风险提示

利多风险：中东冲突进一步升级；曼德海峡或霍尔木兹海峡通航受限；红海船舶袭击增加等。 利空风险：船司报价继续加速下调；SCFIS正式确认拐点；8月货量回落幅度超预期等。