量化周报：短期等待市场二次探底

市场走势分析

• 短期市场观点：预计市场将经历二次探底，随后可能出现日线级别反弹。当前中证500、建材、通信等板块的日线下跌仅完成1浪结构，调整不充分。
• 风格切换：电子、通信、机械等前期强势板块开始确认日线级别下跌，而非银、医药、食品饮料等弱势板块出现日线级别上涨，市场风格切换进行中，但过程不会一蹴而就。
• 中期市场观点：上证50、军工、纺服等17个行业已确认周线级别下跌，市场或将进入较长时间调整期。上证指数、中证1000等5个指数周线已走完7浪结构，机械、通信、电子等板块周线上涨已临近尾声。

市场行业分析

• 中期看空板块：钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械。
• 中期看多板块：无。
• 近期上涨板块：石化、消费者服务。

宏观与大类资产择时指标观察

• 经济六周期与宏观偏离度：真实周期与资产隐含周期均处于阶段6-货币扩张，市场预期收缩+低偏离状态，信号看空风险资产。
• 美元流动性指数与海外情绪：美元流动性指数处于中性偏宽区间，联储官员谈话情绪指数与市场隐含加息预期边际转鸽。
• A股景气指数：A股景气指数缓慢呈现震荡上行趋势，当前处于上升周期中。
• A股情绪指数：市场波动率上行、成交额下行，综合信号为看空。

市场风格分析

• 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量等因子呈正相关性；价值因子与Beta、残差波动率等因子呈负相关性。本周银行、医药、煤炭等行业因子跑出较高超额收益，钢铁、综合、消费者服务等行业因子回撤较多。Beta因子表现优异，市值、成长因子表现不佳。
• 主要指数收益风格归因：wind全A、中小板指在Beta因子上暴露较大，风格因子表现不错。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

• 公募指数增强基金：近一周公募沪深300指增基金超额收益中位数1.00%，公募中证500指增基金超额收益中位数0.63%，公募中证1000指增基金超额收益中位数0.38%。
• 国盛特色量价指增组合：近一周沪深300指增组合超额收益1.90%，今年以来三大增强组合超额均超过10%。

基金观点与机构行为观察

• 主动权益基金权益仓位：主动权益型基金平均仓位约为88.92%，较上周下降0.28%。
• 行业配置：主动权益基金增配通信、医药、电力设备及新能源，减配计算机、有色金属、基础化工。
• 国盛金工沪深300增强FOF组合：年初以来超额沪深300指数9.50%。
• 新成立基金：本周境内新成立基金23只，发行总份额63.66亿元。

风险提示

量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。