Q2收入利润增长环比加速，当前在手订单饱满

百隆东方Q2收入利润增长环比加速，主要受销量增长驱动。26H1收入42.7亿元（同比增长19%），归母净利5.6亿元（同比增长43%）；26Q2收入22.9亿元（同比增长23%），归母净利3.2亿元（同比增长46%）。毛利率提升至16.4%（同比+1.2pct），净利率提升至13.1%（同比+2.2pct）。

核心驱动因素：

1. 销量增长：订单饱满带动单位成本下行，推动利润率提升。
2. 百隆越南贡献突出：收入33.0亿元（同比增长17%），净利润4.2亿元（同比增长39%），净利率12.8%（同比+2.0pct）。
3. 投资收益增厚利润：处置美棉期货收益1783万元，长期股权投资等贡献9546万元。
4. 汇兑收益：26H1汇兑收益2445万元。
5. 国内主业基本盈亏平衡。

未来展望：

• 26Q3销量预计同比下行，主因25Q3降价基数较高，但公司订单饱满（色纺订单排至9月初，胚纱订单排至明年年初）。
• 美棉价格在80美分/磅具备支撑，需关注巴西/印度棉花供给（厄尔尼诺影响）及“四国关税豁免新政”等风险。

风险提示：棉价大幅下降、终端需求不及预期。