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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报由中信建投发布，聚焦小米集团的业务基本面和AI战略。报告分为两期，本期涵盖小米的核心业务进展、股价变化以及AI战略的演进与落地规划。内容面向白名单客户，严禁私自传播，且不构成投资建议。报告指出小米股价上半年承压，但7月因新车技术发布会超跌反弹，当前估值约25倍，处于合理水平。手机出货、IoT营收及汽车销量等核心业务数据也进行了详细分析，同时深入探讨了小米AI战略的资金投入、模型实力、战略思路、组织能力及落地路径，认为小米AI是值得重视的方向，长期或驱动公司重估。
AI行业发展趋势如何？
根据研报，小米AI战略显示AI行业正从端侧小模型转向通用大模型。小米集团明确未来3年投入600亿，2026-2030年合计超2000亿，表明AI领域将持续高投入。小米的Mino大模型处于国内1.5梯队，略弱于字节豆包、对标腾讯混元等，但小米拥有自研模型、系统权限、终端入口、制造场景的全域能力，且雷军高度重视AI战略。AI行业未来将更重视模型能力、应用及生态成熟度，通过适当降价获取训练数据迭代模型，端侧优先是重要战略思路。
报告重点分析了小米的哪些方面？
报告重点分析了小米的核心业务进展与股价变化，包括手机出货、IoT营收、汽车销量等数据，以及AI战略的演进与落地规划。核心业务方面，报告指出手机出货承压但下半年压力边际改善，IoT营收同比降约20%但出海是核心增量，汽车销量稳定且新车型定价具优势。AI战略方面，报告详细阐述了小米未来3年及2026-2030年的资金投入计划，Mino大模型的实力与定位，端侧优先的战略思路，以及分三层的落地路径，包括手机端AI智能体、车与家空间AI化、具身智能等。
当前小米的市场状况如何？
根据研报，当前小米市场状况呈现多面性。股价方面，上半年承压后因新车技术发布会超跌反弹，当前估值约25倍，处于合理水平。核心业务方面，手机出货量稳定在1.2-1.3亿部，Q2毛利率达8%，下半年压力边际改善；IoT营收超300亿但同比降约20%，Q2或为最差季度，出海是核心增量；汽车销量稳定在2-2.5万，新车型定价具优势，目标年销55万，当前销售不及预期风险低。AI战略方面，小米处于国内1.5梯队，但拥有全域能力和高资源倾斜，战略卡位较佳。
研报中有哪些风险提示？
研报中提示了几个风险点。首先，报告内容面向白名单客户，严禁私自传播，且不构成投资建议。其次，小米股价上半年承压主要受汽车销量和舆情不及预期、存储涨价冲击手机出货与利润、国补退坡叠加高基数致IoT增速下滑、恒生科技估值及流动性下修等因素影响。此外，AI战略的高投入存在不确定性，模型实力与国内头部企业存在差距，且现阶段不急于单独变现可能影响短期业绩表现。最后，投资需自主决策，中信建投不保证预测实现，可能持有小米相关权益。