中信建投20260719全球大模型及AI应用进展更新

一、核心要点

1. Kimi发布2.8万亿参数的K3大模型，激活参数超400亿，是国内最大激活参数量模型，具备视觉理解、百万token上下文窗口能力，是全球首个面向长任务、长编程、知识工作、推理前沿场景设计的3万亿级开源模型。
2. Kimi K3定价为输入3美元每百万token，输出15美元每百万token，输出价较K2.6/2.7版本翻近4倍，较国产模型惯常定价翻3倍以上，打破行业降价、分层定价预期。
3. Kimi K3能力体验对标GPT5.6中档版本（Tira版）、OpenAI 4.8，仅略落后GPT5.6最高级（S级）、Anthropic 5，可完成网页开发、3D游戏设计等任务。
4. Kimi K3推出Kimi Works功能，具备丰富插件（含万得、WPS、同花顺适配）、目标模式（Loop机制）、桌面面板（待办清单、每日简报等组件），国内无需翻墙即可体验类似OpenAI Codex、GPT Works的功能，是国内平替选项。
5. Kimi母公司通过Kimi小程序的长上下文解析能力获流量，2025年停C端买量转向B端应用，K3是其转型后的成果，7月攻克万亿参数模型训练工程卡点。

二、投资线索

1. 大模型是AI产业核心，国产大模型能力持续提升，整体趋势乐观，决定下游应用、上游硬件资本开支。
2. 下游应用端，大模型替代、成本高的问题有望改善，更丰富的模型可选，有望迎来新应用推出。
3. 重点关注腾讯、阿里（阿里将发千问3.8，腾讯WakeBot接入Kimi模型，自身有微信AI）；中型公司如阅文（短剧产业链布局）；还有业绩预告超预期的麦富石等具备边际变化的公司。

三、风险与关注

1. Kimi K3高定价的商业化落地能力存疑，需观察市场付费意愿。
2. 大模型行业竞争激烈，海外模型仍处高端优势，国产模型追赶进度需持续跟踪。
3. 下游应用落地速度及商业化效率不确定，需关注实际营收贡献。

四、会议声明相关

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