浓缩苹果汁龙头，战略转型半导体“卖铲人”

国投中鲁果汁股份有限公司：战略转型半导体“卖铲人”

浓缩苹果汁龙头

国投中鲁果汁股份有限公司是浓缩苹果汁行业的领军企业，国内首家在主板上市的国有控股企业，控股股东为国家开发投资集团有限公司。公司主营业务为浓缩果蔬汁(浆)的生产和销售，主要原料为苹果、梨等果蔬农产品，产品以外销为主，国际收入占比约73%。2025年公司收入19.84亿元，同比下降0.15%，归母净利润0.41亿元。

战略转型：收购电子院

公司拟通过发行股份方式收购中国电子工程设计院（电子院）100%股份，交易对价为60.26亿元，旨在探索战略转型，进入电子信息上游产业。电子院是电子信息工程设计领域的国家队，控股股东为国投集团，大基金二期为重要股东之一，服务领域涵盖半导体、新型显示等，主要客户包括中芯国际、京东方等头部企业。

半导体扩产推动工程设计需求增长

近年来，我国半导体项目竣工数量与投资规模持续增长，2024年竣工项目达1,475个，总投资额7,474亿元。AI算力革命推动半导体扩产进入新周期，先进制程与封装创新双轮驱动技术迭代，第三代半导体产业化进程加速，这些因素将直接推动半导体工程设计需求增长。

电子院：电子信息工程设计国家队

电子院成立于1953年，在集成电路、新型显示等领域拥有丰富经验，助力完成国家基础战略布局。公司服务领域已延伸至算力基础设施、大科学装置等，主要客户包括中芯国际、京东方等。2025年1-11月，电子院收入70.6亿元，同比增长3.7%，归母净利润2.14亿元，同比增长89%。

浓缩果汁市场：稳健发展

2025年全球浓缩果汁市场约849亿美元，预计2026-2035年年复合增长率为5%。中国市场需求快速增长，国投中鲁市占率领先，计划进一步提升浓缩苹果汁产量，并探索生产和销售葡萄、桑葚和石榴等多品种浓缩汁及NFC产品。

盈利预测和估值

预计公司2026-2028年营收分别为20.83、21.87、22.97亿元，归母净利润分别为0.42/0.43/0.47亿元，同比增长2%、2%、9%。若完成电子院收购，公司估值有望提升。给予国投中鲁“买入”评级。

风险提示

重大资产重组失败风险、跨界整合风险、商誉减值风险、电子院业绩不及预期、募集资金不确定性风险、下游需求不及预期、原材料价格波动。