国金商社酒店行业26Q3投资策略：风雨后迎拐点周期配置窗口

本报告指出酒店行业基本面接近拐点，7月下旬需求边际改善，8月机票、酒店预订数据超预期，需求恢复或早于预期。酒店股价自7月中旬以来涨10%-15%，仍处安全边际强的右侧区间，市场尚未充分定价基本面改善，存在预期差。核心投资逻辑为短期需求回暖，中期供给压力缓解，长期关注成长龙头阿尔法。

酒店行业未来发展趋势显示需求端将受益于深度游、常住趋势，成本端机票价格下降及燃油附加费下调降低出行成本，假期与政策如中秋、秋假及带薪休假政策将利好出行。供给端2026年固投降13%，投资意愿降温，预计未来半年至一年新增房量增速回落，供需改善逻辑2027年Q1或兑现。

研报重点分析了需求端、成本端、假期与政策、供给端及关注标的。需求端关注8月国内机票预订量同比增7%及深度游趋势；成本端关注机票价格下降及燃油附加费下调；假期与政策关注中秋、秋假及带薪休假政策；供给端关注2026年固投降13%及未来半年新增房量增速回落；关注标的主要有锦江酒店、首旅、华住、亚朵。

当前酒店市场现状判断为行业基本面接近拐点，需求边际改善超预期，股价自7月中旬以来涨10%-15%，仍处安全边际强的右侧区间，市场尚未充分定价基本面改善。供给端投资意愿降温，未来半年新增房量增速预计回落，供需改善逻辑2027年Q1或兑现。

研报提示了2026年中报后盈利预测或下调10%-15%、消费恢复不及预期、行业竞争加剧等风险。后续需关注8月出行需求释放情况、未来半年酒店供给增速、RevPAR向上拐点的确认。