镍：印尼配额情绪转承压，偏弱震荡运行 不锈钢：印尼配额情绪转承压，现实约束弹性

【基本面跟踪】
印尼镍矿及镍铁出口政策收紧，市场情绪承压。印尼ESDM预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，并修订HPM测算规则，新规于2026年4月15日起生效。印尼政府计划通过国有出口企业统筹大宗商品出口，但为符合条件的企业设置豁免通道。2026年5月19日，某园区镍铁项目或因电解铝产能投产导致镍火法冶炼降负。2026年6月30日，印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新增配额需绑定本土冶炼产能，审批方式为个案逐企审批。印度尼西亚财政部自2026年6月1日起对镍铁产品出口实施限制，要求取得检验报告及相关出口许可，自2027年1月1日起仅能由国有出口企业出口。印尼能源和矿产资源部强调不会增加新的镍商品配额。印尼海关出台新规强制检测稀土元素及放射性物质，影响大宗商品出口流通。PT Weda Bay Nickel（WBN）已获批2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，全年总配额增至约3700万吨湿吨。

【库存周度跟踪】
精炼镍：7月31日中国社会库存增加1777吨至118428吨，LME镍库存减少1170吨至266172吨。
新能源：7月31日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、8、8天，前驱体库存周环比-0.2至11.6天，8月6日三元材料库存周环比-0.1至7.2天。
镍铁-不锈钢：7月30日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.4至9.9万金属吨，月度环比+6%。7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。7月30日SMM不锈钢社会库存环比持平至93万吨，8月6日钢联不锈钢社会总库存108.70万吨，周环比下降1.39%，其中冷轧库存下降2.57%，热轧库存上升0.19%。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【核心观点与研究结论】
印尼镍矿及镍铁出口政策收紧，市场情绪承压，镍价偏弱震荡运行。印尼政府通过配额限制、出口集中化管理及审批约束等手段控制镍矿及镍铁出口，但为符合条件的企业设置豁免通道，整体出口环境仍存在不确定性。镍铁及不锈钢库存变化不大，镍铁库存微增，不锈钢社会库存下降，但整体供需格局仍需关注印尼政策影响。镍及不锈钢价格趋势中性，建议关注印尼政策动态及全球供需变化。