中小盘主题：碳市场月报：量价齐升，配额政策调整重塑市场格局

核心观点
生态环境部印发《全国碳排放权交易市场2025、2026年度配额分配方案（征求意见稿）》，2025年度发电行业基准值小幅下调（同比下降0.35%），火电降碳难度大导致下调空间有限；配额结转政策不再延续，市场重回卖方市场；预分配比例降至50%，碳市场“潮汐现象”加剧，碳价存在上行压力。

• 发电行业基准值下调幅度收窄（2025、2026年均为0.35%），较2024年（0.5%）明显减小，火电减排难度制约下调空间。
• 钢铁、水泥、铝冶炼行业配额基本平衡，盈缺率控制在较小范围，其他即将纳入的行业（化工、石化等）或承担更多减排任务。
• 结转政策取消后，市场流动性受影响，供需结构失衡将推高年末碳价。

2026年7月中国碳市场行情

• 全国碳市场（CEA）：7月成交量为1726.02万吨（环比+33.70%），均价88.10元/吨（环比+9.31%），量价齐升；大宗交易占比提升至66.15%。
• 地方碳市场：上海、广东、湖北成交量分别为1.74万吨、80.38万吨、4.31万吨，环比变化-95.65%、+39.68%、+101.80%，价格差异明显。
• CCER市场：成交量为267.16万吨（环比+17.42%），均价86.69元/吨（环比+4.73%）；新增1个光热发电项目，累计签发量2221.09万吨。

2026年7月欧盟碳市场行情

• EUA期货成交量为6.14亿吨（环比+6.12%），结算价80.53欧元/吨（环比+1.55%），价格温和上涨。

风险提示
政策不确定性、政策实施不及预期等。