资产配置跟踪周报：政策定调积极 市场震荡筑底

大类资产总览

• 成长科技深调，分化格局延续。
• A股主要宽基指数涨跌互现，深证成指和创业板指下跌1.42%、3.93%，科创50单周大跌8.46%。
• 北证50逆势大涨5%，大小盘与成长价值分化加剧。
• 行业方面，传媒、社会服务、计算机逆势走强，电子、通信集体回调。
• 债市方面，央行大规模投放逆回购，呵护月末流动性，长端利率小幅下行。
• 商品方面，布伦特原油重返90美元/桶上方，黄金受地缘避险与美联储鹰派表态影响震荡。

本周A股观点

• 科技调整未止，政策托底待验证。
• A股先抑后扬，周初受全球科技板块调整及地缘风险影响承压，周中7月政治局会议释放积极信号，市场情绪修复。
• 主要宽基指数普遍下跌，科创50领跌，科技板块经历剧烈调整。
• 科技板块调整原因：累计涨幅较大，估值与业绩匹配度面临考验；海外科技龙头财报指引不及预期；地缘局势压制风险偏好。
• 短期市场处于“政策底”确立但“情绪底”尚待确认的阶段，指数层面大幅下探空间有限。
• 中长期来看，“深入实施‘人工智能+’行动”写入政治局会议表述，科技产业趋势未改，可耐心等待布局窗口。

A股配置建议

• 短期以高股息和资源品防御为主，科技板块轻仓博弈反弹。
• 中长期逢低分批布局半导体、AI等科技核心，均衡配置内需消费和红利资产。

本周债市观点

• 月末流动性加码，长端利率窄幅震荡。
• 债市整体震荡偏强，10年期国债收益率收于1.70%，较前周下行约1.41BP。
• 前半周受跨月资金面收敛、超长债获利盘止盈等因素影响，债市情绪偏谨慎。
• 周中央行公告将在月末连续三日开展每日6000亿元隔夜逆回购操作，改善资金预期。
• 短期以震荡为主，可作为底仓获取确定性票息收益；长端利率逢高可小幅参与，建议快进快出。

本周商品观点

• 地缘扰动主导，商品静待需求验证。
• 原油方面，霍尔木兹海峡通航风险持续发酵，国际油价高位宽幅震荡。
• 黄金方面，中东局势升级叠加美联储降息预期升温，金价获得避险与金融属性双重提振。
• 有色方面，智利铜矿扰动与国内社库去化支撑供给端，铝价受能源成本提振，但终端消费疲弱压制反弹力度。
• 商品配置建议：原油建议观望为主；黄金建议积极关注；有色建议轻仓持有，等待回调信号。

风险提示

• 地缘冲突超预期升级、国内政策落地节奏不及预期。