行云科技300209调研纪要20260804

公司基本情况介绍

行云科技股份有限公司（简称“行云科技”）总部位于湖南长沙，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京及海外，历经上市积淀、产业赋能、重整重生三大发展阶段，完成战略转型，成为跨境数字贸易（AI应用）+AI算力基础设施双主业硬科技企业。

历史沿革

公司前身为天泽信息，2011年在深交所创业板上市。早期受行业周期影响存在经营压力，通过司法重整清清历史风险，实现涅槃重生与战略升级。

当前发展

2024年12月完成司法重整，2025年10月完成董事会及管理层换届，2026年2月正式更名“行云科技”。确立AI跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业战略，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同业务板块。

产业赋能与生态协同

控股股东行云集团是国内头部数字供应链综合服务商，拥有全球3000余名员工，服务3000余家海内外品牌，年整体贸易规模超500亿元，为行云科技提供产业赋能与资源支撑。

经营业绩

2026年上半年，公司经营业绩实现跨越式反转，营收2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%；剔除股权激励非现金摊销后，经营性净利润达2045.85万元，同比增幅989.99%；经营活动现金流净额1.94亿元，同比大幅增长2425.46%。

订单、技术与未来展望

截至2026年7月末，公司在手算力、存储类3-5年期长期框架订单规模超154.04亿元，合作客户涵盖头部央企上市公司及头部大模型研发机构。资金层面，累计获批综合授信180.24亿元，已批复授信102.64亿元。技术层面，聘任AI首席科学家，自研AlayaJet垂直推理引擎，持续筑牢技术壁垒。中长期，稳步落地“4+2+1”核心发展战略，打造垂直大模型超级Token算力工厂与综合算力基础设施服务商。

投资者提出的问题及公司的回复情况

Q1: 公司2026年上半年经营核心变化与质量亮点？

A: 公司完成经营基本面根本性反转，营收、利润、经营性现金流均实现倍数级增长，彻底摆脱历史经营压力，进入高质量成长周期。

Q2: 公司在跨境贸易场景中有没有AI技术应用？有哪些落地案例？

A: 公司将AI技术深度嵌入跨境贸易全链路，覆盖市场运营、合规风控、供应链履约、政企数字平台四大核心场景，已实现落地并效果良好。

Q3: 跨境贸易领域AI技术的未来发展趋势是什么？公司对应有哪些布局规划？

A: 跨境贸易AI正从单点辅助工具向全链路自主智能生态升级，公司已结合自身产业与算力优势同步布局，包括多智能体协同自主运营、垂直行业轻量化推理大模型、多模态AI实现全渠道内容自动化生产、具身智能与仓储融合等。

Q4: 公司百亿订单核心优势突出，多次客户加价扩量的核心逻辑是什么？

A: 三笔核心订单先后获加价、扩量，涵盖头部央企上市公司、一线大模型厂商，印证公司稀缺的交付能力与行业刚性算力缺口，客户对公司交付实力的实质性认可。

Q5: 如何理解订单背后的三层“兜底”保障，业绩确定性如何？

A: 核心订单形成价格、规模、信用三层递进兜底机制，彻底锁定长期收入确定性，包括价格兜底、规模兜底、信用兜底。

Q6: 公司订单交付节奏明确，未来业绩释放规划如何？

A: 所有核心长单均采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的常态化模式，2026年下半年算力板块营收与利润将实现显著环比提升，2027年所有长单进入全面稳定结算周期。

Q7: 公司独创的双边弹性商业模式，相较同行的核心差异化优势？

A: 公司构建行业独有的下游刚性收入+上游弹性成本双边闭环商业模式，最大程度锁定收入下限，规避行业需求波动风险，大幅降低产能利用率不足的经营风险。

Q8: 公司多维核心壁垒如何构筑长期竞争优势？

A: 公司拥有同业无法复制的产业、技术、资金、订单四维核心壁垒，形成闭环，核心竞争力持续强化。

Q9: 双主业协同赋能逻辑与经营价值？

A: 公司“跨境数字贸易+AI算力”双主业深度共生、双向赋能，构建稳健高增的最优经营结构，包括现金流协同、供应链协同、场景协同。

风险提示

1. 算力业务交付与业绩释放风险
2. 行业竞争与价格波动风险
3. 技术迭代与商业化落地不及预期风险
4. 跨境业务经营与合规风险
5. 双主业协同效应不及预期风险
6. AI应用落地效果不确定性风险