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印尼镍政策如何影响镍供应？
印尼ESDM预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，新规修订HPM测算规则，将于2026年4月15日起生效。印尼Danantara有意收购Eramet旗下WBN股份，但政府明确非全面禁止私营企业出口。2026年6月30日，印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需等待审批，审批规则包括仅7月1—31日可申报、新增配额必须绑定本土冶炼产能、逐企审批且总量不确定性高。这些政策不确定性较高，配额审批规则严格限制原料外销型矿山增产，镍铁出口受限，或对镍供应形成扰动。
镍和不锈钢行业当前趋势如何？
镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度也为0。精炼镍库存增加，中国社会库存增加1777吨至118428吨，LME镍库存减少1170吨至266172吨。新能源材料库存压力不大，硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、8、8天；前驱体库存周环比-0.2至11.6天；三元材料库存周环比+0.1至7.3天。不锈钢库存累库，但结构性分化，6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月30日SMM不锈钢社会库存环比持平至93万吨，钢联数据显示总库存110.22万吨，周环比上升0.32%，连续两周累库（冷轧库存下降0.37%，热轧库存上升1.25%）。成本支撑暂存，不锈钢现实约束弹性有限。
本报告主要分析了哪些方向？
本报告主要分析了印尼镍矿及冶炼政策，包括印尼ESDM预估2026年镍矿产量、新规修订HPM测算规则、印尼Danantara收购Eramet旗下WBN股份意向、某园区镍铁项目降负可能、2026年镍矿RKAB总配额审批规则等。同时关注印尼出口限制，如印尼财政部颁布第32/MK/BC/2026号决定限制铁合金类战略自然资源商品出口，镍铁产品需取得检验报告及出口许可，自2027年1月1日起仅能由国有出口企业或贸易部证明信出口。此外，报告还跟踪了精炼镍、新能源材料、镍铁-不锈钢库存情况，以及镍和不锈钢的趋势强度。核心观点在于印尼镍矿及冶炼政策不确定性较高，配额审批规则严格限制原料外销型矿山增产，镍铁出口受限，或对镍供应形成扰动。库存方面，精炼镍库存增加，LME库存下降；新能源材料库存压力不大；不锈钢库存累库，但结构性分化。镍基本面逻辑轻微修复，但需关注印尼政策消息的扰动。
当前镍和不锈钢市场现状如何？
当前镍和不锈钢市场现状显示，精炼镍库存增加，中国社会库存增加1777吨至118428吨，LME镍库存减少1170吨至266172吨。新能源材料库存压力不大，硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、8、8天；前驱体库存周环比-0.2至11.6天；三元材料库存周环比+0.1至7.3天。不锈钢库存累库，但结构性分化，6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月30日SMM不锈钢社会库存环比持平至93万吨，钢联数据显示总库存110.22万吨，周环比上升0.32%，连续两周累库（冷轧库存下降0.37%，热轧库存上升1.25%）。镍基本面逻辑轻微修复，但需关注印尼政策消息的扰动。成本支撑暂存，不锈钢现实约束弹性有限。
本报告提示哪些风险？
本报告提示的主要风险在于印尼镍矿及冶炼政策的不确定性。印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，补充配额需等待审批，审批规则包括仅7月1—31日可申报、新增配额必须绑定本土冶炼产能、逐企审批且总量不确定性高。这些政策不确定性较高，配额审批规则严格限制原料外销型矿山增产，镍铁出口受限，或对镍供应形成扰动。此外，镍和不锈钢库存变化也可能影响市场供需平衡。精炼镍库存增加，LME库存下降；新能源材料库存压力不大；不锈钢库存累库，但结构性分化。镍基本面逻辑轻微修复，但需持续关注印尼政策消息的扰动，以及不锈钢成本支撑和现实约束弹性的变化。