核心观点与关键数据
- 焦煤月间价差：当前驱动主要来自复产逻辑叠加需求悲观预期，仓单博弈未完全上演。随着01升水被打掉，后续91正套行情可能受挑战。供应偏紧格局仍存，但受新规影响，产能释放面临压力。市场关注重心从“停产多少”转为“复产多少”，价格驱动核心从产量过渡至库存变化。
- 供应环节：长治沁源县矿难后已有煤矿复产，虽产量仅为前的40%，但与市场预期背离。监管验收偏紧，但供应“紧中有松”，进口煤集中到港增量释放，供需缺口修复迹象出现。
- 库存结构：上游减产累库，下游采购态度从主动补库转为主动去库。铁水未见修复前，负反馈周期或将延续。但需关注中间环节及下游补库节奏，供需矛盾可能进一步激化。
- 美伊局势：特朗普称因伊朗推动开放霍尔木兹海峡协议而暂缓对伊打击，前提是协议迅速达成。协议框架已获各方同意，包括开放海峡和终结核威胁。
研究结论
- 焦煤：震荡偏弱。长治煤矿核增产能摸底扰动，市场关注重心转向库存变化。供应结构性问题难缓解，供需矛盾可能激化。
- 动力煤：短期煤价震荡偏强。
- 其他品种：报告列出了各品种今日早评要点，如黄金关注美伊局势边际变化，铜现货坚挺，铅再生亏损扩大，锡库存去化等。
详细品种分析
- 黄金：关注美伊局势边际变化。
- 白银：关注风偏动向。
- 铜：现货坚挺，支撑价格。
- 铅：再生亏损扩大，限制价格回落。
- 锡：库存去化，价格支撑。
- 铝：震荡偏强。
- 氧化铝：偏弱震荡。
- 铸造铝合金：跟随电解铝。
- 铂：震荡为主。
- 钯：下方韧性较为充足。
- 镍：基本面逻辑轻微修复，关注配额消息扰动。
- 不锈钢：成本支撑暂存，现实约束弹性。
- 碳酸锂：走势偏弱。
- 工业硅：下方空间有限。
- 多晶硅：关注政策落地情况。
- 铁矿石：铁水产量继续大幅下降。
- 螺纹钢：板块情绪共振，价格偏弱震荡。
- 热轧卷板：板块情绪共振，价格偏弱震荡。
- 焦炭：震荡偏弱。
- 动力煤：短期煤价震荡偏强。
- 原木：供需宽松，价格震荡。
- 对二甲苯：做扩PXNPTA。
- PTA：多PTA空PX。
- MEG：1-5正套。
- 橡胶：震荡运行。
- 合成橡胶：跟随原油，弱势运行。
- 沥青：区间震荡。
- LLDPE：地缘仍有扰动，基差转弱。
- PP：低库存延续，近端支撑偏强。
- 烧碱：低位震荡。
- 纸浆：震荡偏弱。
- 甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡。
- 尿素：震荡运行。
- 苯乙烯：短期震荡。
- LPG：地缘反复，关注9月下游备货情况。
- 丙烯：偏弱现实，偏强预期，区间震荡运行。
- PVC：区间弱势震荡。
- 燃料油：弱势仍在，短期价格仍处高位。
- 低硫燃料油：夜盘回弹，亚太现货高低硫价差来到高点。
- 集运指数（欧线）：地缘风险溢价回落。
- 短纤：供强需弱，估值承压。
- 瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配。
- 胶版印刷纸：观望为主。
- 纯苯：短期震荡。
- 棕榈油：产地驱动不强，油脂震荡寻底。
- 豆油：北美天气转好，豆系获利了结。
- 豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡。
- 豆一：或反弹震荡。
- 玉米：关注现货。
- 白糖：偏弱运行为主。
- 棉花：内弱外强，关注产区天气。
- 鸡蛋：震荡调整。
- 生猪：近端悲观情绪延续，反套驱动增强。
- 花生：震荡运行。
