信达新消费黄金珠宝行业推荐观点会议纪要

一、核心要点

• 信达证券自6月起坚定推荐黄金珠宝板块，核心逻辑为金价企稳带动动销回暖，板块估值处于底部且具备高现金价值与高股息属性。
• 金价下行期消费者观望情绪浓厚，6月金价企稳后，7月线上动销表现亮眼，板块景气度回归，消费者对金价长期看涨心态未变，定投式购买特征明显。

二、投资线索

• 动销主线：重点推荐潮宏基、周大福、六福集团，老铺黄金随金价企稳有望恢复动销。
• 金价敏感性主线：非敏感标的（潮宏基、周六福、曼卡龙）适合规避金价波动；高敏感标的（菜百股份、老铺黄金、六福集团、周大生）适合看多金价投资者。
• 补充标的看点：周大生直营店动销优且受益于金价，国家宝藏高端店表现突出，利润指引增长10%；菜百股份投资金品类遇冷但金饰品韧性仍强。

三、风险与关注

• 宏观层面：美联储加息、美伊局势可能带来供应链与通胀不确定性，国内内需偏弱，投资者策略偏防守。
• 个股层面：潮宏基二季度营收受会计统计方法变更影响，需关注毛利、净利表现；老铺黄金曾因金价波动动销遇冷，需关注其调整策略效果。

四、后续关注点

• 金价是否延续企稳或温和上行态势。
• 黄金珠宝板块供需结构是否趋于平衡，龙头门店数量调整情况。
• 各推荐标的后续动销、业绩兑现情况，以及应对金价波动的策略效果。