苏州天脉机构调研纪要

本次调研纪要显示，苏州天脉设定了2026年营收/净利润较2025年增长不少于80%的股权激励目标，管理层对下半年业绩持乐观态度。新甪直厂房已投入使用，旨在扩大中高端产能并实现制造升级。公司关注3DVC或MEMS震动散热等前沿技术，收购成都中冷低温科技以延伸热管理产业链。公司与北美大厂合作稳步推进，积极拓展中高端PC、服务器、新能源汽车电子等领域的散热市场。收购成都中冷低温科技的股权收购事项尚处筹划阶段，存在不确定性。管理层重视股东利益，将通过多种渠道保持沟通。公司财务状况稳健，资产负债率合理，银行授信充足。公司及其子公司享有高新技术企业认定，适用15%企业所得税优惠。拟发行7.86亿元可转债募集资金主要投向甪直基地建设项目，设置了赎回、回售等条款。核心管理团队稳定，未来将在热管理领域持续深耕，为股东创造价值。

热管理行业正朝着高精度、高集成度、智能化方向发展，3DVC、MEMS震动散热等前沿技术成为热点。随着半导体设备小型化、高性能化趋势加剧，散热需求持续增长。头部手机品牌客户持续深化合作，同时中高端PC、服务器、新能源汽车电子、基站等新兴领域成为重要增长点。产业链整合加速，龙头企业通过并购拓展业务范围，延伸产业链上下游。技术创新成为核心竞争力，公司需结合多因素综合考量技术路线选择。市场竞争激烈，头部企业凭借技术、客户资源优势占据主导地位，新进入者需差异化竞争。政策支持高新技术企业发展，税收优惠降低企业成本。

报告重点分析了苏州天脉的股权激励与业绩目标，公司设定了2026年营收/净利润增长不少于80%的目标，展现了管理层对业绩的信心。新甪直厂房投产及智能制造项目成为产能扩张与技术升级的关键举措。技术研发方面，公司关注3DVC、MEMS震动散热等前沿技术，并收购成都中冷低温科技延伸产业链。客户合作方面，公司正稳步推进与北美大厂的合作，同时积极拓展中高端PC、服务器、新能源汽车电子等新兴市场。收购成都中冷低温科技的股权收购事项尚处筹划阶段，存在不确定性。管理层强调股东利益，将通过股份回购等措施稳定股价。财务状况显示公司稳健经营，资产负债率合理，银行授信充足。公司拟发行7.86亿元可转债募集资金主要投向甪直基地建设项目，设置了赎回、回售等条款。核心管理团队稳定，未来将在热管理领域持续深耕，为股东创造价值。

当前热管理市场竞争激烈，头部企业凭借技术、客户资源优势占据主导地位。随着半导体设备小型化、高性能化趋势加剧，散热需求持续增长，3DVC、MEMS震动散热等前沿技术成为热点。头部手机品牌客户持续深化合作，同时中高端PC、服务器、新能源汽车电子、基站等新兴领域成为重要增长点。产业链整合加速，龙头企业通过并购拓展业务范围，延伸产业链上下游。技术创新成为核心竞争力，企业需结合多因素综合考量技术路线选择。政策支持高新技术企业发展，税收优惠降低企业成本。但市场竞争激烈，新进入者需差异化竞争。头部企业通过技术、客户资源优势占据主导地位，市场集中度逐步提升。

苏州天脉研报提示，收购成都中冷低温科技的股权收购事项尚处筹划阶段，交易能否最终达成存在不确定性。公司股权激励目标设定较高，若下半年业绩未达预期，可能影响管理层信心及股价表现。新甪直厂房投产及智能制造项目需持续投入，存在投资风险。技术研发方面，3DVC、MEMS震动散热等前沿技术路线选择需结合多因素综合考量，存在技术路线错误或研发失败风险。公司与北美大厂的合作及订单获取存在不确定性，具体订单和营收指引属于敏感商业信息。管理层强调将通过多种渠道保持沟通，但市场环境变化可能影响投资者预期。公司财务状况稳健，但需关注后续定期报告披露的业绩情况。