策略定期报告：市场流动性修复与AI产业趋势跟踪

一、本周市场流动性修复，主要指数震荡反弹。A股主要宽基指数涨跌互现，大盘蓝筹占优，上证指数涨1.33%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.52%；中小盘股表现疲弱，中证1000跌2.40%。行业层面，有色金属、石油石化、煤炭及银行等高股息资源板块领涨，建筑材料、传媒、纺织服饰等板块跌幅居前。本轮调整核心驱动力是前期AI算力方向交易过度拥挤后的风险释放，市场处于筹码出清与风格再平衡过程中。

二、市场流动性风险解除，科技右侧确认。当前市场博弈核心是“AI资本开支周期是否见顶”。上周急跌后本周有所修复，核心ETF流入，主要指数放量企稳，接近2024年初流动性去杠杆。流动性风险已阶段性解除，长鑫科技上市前后市场有望迎来反弹。AI产业趋势未松动，AI智能体向非代码白领工作场景扩散，下游需求仍有支撑。特朗普政治压力约束下，油价上行空间有限，当前油价处于阶段性顶部。

三、2026Q2主动基金重仓股变化趋势。二季度主动基金持仓集中度大幅提升，A股持仓市值由2.07万亿元升至2.81万亿元，环比上涨35.25%，港股持仓有所下降。前五大重仓行业市值占比由约61%骤升至71%，电子板块占比由18%提升至39%，通信由11%升至15%，电力设备、医药生物等板块明显下滑，演变为电子和通信双主导格局。剔除价格因素后，加仓最多三大行业为建筑材料、电子、机械设备，通信、计算机同样稳健增配。前二十大重仓股剧烈换血，兆易创新、三环集团、生益科技等8家半导体企业新进，紫金矿业、贵州茅台、美的集团等传统龙头退出，反映基金对国产替代和新质生产力主线的拥抱。

四、投资建议。流动性风险或已阶段性解除，长鑫科技上市前市场仍需维持一定热度和成交规模，叠加杠杆资金已明显去化，短期市场有望迎来一波反弹。科技内部优先关注国产半导体设备、存储和算力方向，科创50板块或为弹性最大方向；科技以外：电力设备（出海外需逻辑）、有色（铜、黄金，油价底部确认后有色弹性打开）以及创新药均可适当关注。

五、本周市场微观结构观察。主要指数多数上涨，结构上大盘指数相对占优，小盘成长承压。市场风险偏好有所回升，估值同步上行。融资余额回落但融资买入占比小幅上行，存量杠杆资金继续收缩，交易活跃度边际有所修复。行业换手率分化，电子、通信、公用事业仍处于较高拥挤度区间。行业估值分化加大，电力设备、有色金属、石油石化等方向估值抬升，建筑材料、传媒等行业估值有所消化。