三鑫转债：血液净化产业平台运营商

三鑫转债：血液净化产业平台运营商

转债基本信息
三鑫转债（123280）于2026年8月4日开始网上申购，总发行规模5.30亿元，募集资金将用于扩建血液透析膜及器生产线、新建血液透析管路生产线和加速器辐照灭菌生产线。当前债底估值为93.2元，YTM为2.19%，评级AA-/AA-，票面利率逐年递增，到期赎回价110元。条款中规中矩，总股本稀释率9.46%。

投资申购建议
预计上市首日价格133.16~147.59元，中签率0.0020%。基于可比标的和实证模型，预计转股溢价率40%左右。原股东优先配售比例63.75%。

正股基本面分析
三鑫医疗是国内医疗器械综合服务商，主营血液净化类、输注类等产品，面向医疗机构及家庭护理场景。2021-2025年营收复合增速8.95%，归母净利润复合增速14.17%。2025年营收16.40亿元，同比增长9.31%；归母净利润2.65亿元，同比增长16.51%。业务结构高度集中，医疗器械收入占比99%以上。销售净利率和毛利率上升，费用率下降。

公司亮点
公司具备完整的研发、生产、销售和服务体系，覆盖血液净化、输注护理等多个领域。拥有完善的网络布局和产品布局，市场覆盖国内及海外市场。持续加强研发创新和质量管理，推动业务向专业化、精细化和国际化发展。

风险提示
申购至上市阶段正股波动风险、上市时点不确定带来的机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。