7月政治局会议召开，部署下半年经济工作——金融行业周报

核心结论

• 金融行业整体表现：本周非银金融和银行板块均跑赢沪深300指数，其中银行板块涨幅最为显著。
• 保险板块：受益于稳增长政策和险企中报业绩，板块取得显著超额收益，但短期面临新单压力，长期仍具价值重估空间。
• 券商板块：盈利和估值仍明显错配，看好高成交和慢牛预期下板块高ROE的持续性，推荐综合实力较强和并购重组预期券商。
• 银行板块：受益于财政发力、监管呵护息差和资产质量改善，推荐具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行和业绩持续性修复基础的股份行。

保险板块周观点

• 政策面：稳增长和稳资本市场政策改善权益资产风险偏好，但利率中枢短期仍可能低位运行。
• 资产端：头部险企明确长期增配权益，战略布局新兴产业，强化资负匹配。
• 负债端：分红险演示利率下调，短期新单或面临压力，中长期适配低利率环境。
• 观点：短期受政策和中报业绩支撑，长期看居民理财向分红险迁移、负债成本优化、投资能力提升三大逻辑不变。
• 推荐：新华保险、中国平安、中国太平。

券商及多元板块周观点

• 东方证券并购：发布购买上海证券100%股权草案，提升行业地位。
• 板块表现：盈利和估值仍明显错配，机构持仓低位，看好高ROE持续性。
• 选股主线：综合实力较强、估值较低的中大型券商和正在推进并购重组券商。
• 多元金融：非银中报业绩高景气，推荐业绩优异、受益于流动性修复和跨境清算布局领先的券商。
• 推荐：招商证券、国泰海通、广发证券、华泰证券、中信证券、中金公司、财通证券。

银行板块周观点

• 政策面：政治局会议强调发挥存量政策效能，及时出台增量政策，对银行而言主线为“量增、价稳偏压、险缓”。
• 量：财政发力支撑对公信贷，专项政策撬动消费贷与服务业经营贷投放。
• 价：监管呵护息差，LPR降息预期有限，净息差面临压力但进一步收窄空间有限。
• 险：地方化债推进，企业账款拖欠治理强化，中小金融机构改革化险提速，房地产存量风险可控。
• 选股主线：优质城商行、高股息大行、具备业绩持续性修复基础的股份行。
• 推荐：杭州银行、中银香港（H）、宁波银行。

关键数据

• 保险：10年期国债收益率1.71%，环比-1.41BP；余额宝年化收益率0.83%，微信理财通年化收益率0.92%。
• 券商：两市周日均成交额22715.84亿元，环比-9.25%；全市场两融余额25983.17亿元，环比-3.03%。
• 银行：央行流动性净投放4215亿元，环比上周多投放7145亿元；SHIBOR隔夜利率1.41%，环比上周提升2.9bps。