美国2季度GDP增速为负，政治局会议部署下半年经济工作

日度报告——综合晨报 美国2季度GDP增速为负， 政治局会议部署下半年经济工作 报告日期：2022-07-29 外汇期货 美国�二季度实际GDP连续�二个季度录得负值 美国2季度GDP意外增速为负，意味着美国进入技术性衰退，这表明实体经济下行压力增加，因此美联储加息节奏将继续放缓，短期美元指数走弱，市场风险偏好上升。 股指期货 中共中央政治局7月28日召开会议 国内基本面修复仍面临需求偏弱的问题。7月28日召开的政治 综局会议关于疫情防控的表述呈现出偏紧的态度。在此基调之下， 合我们认为后市A股反弹动能要依据经济修复程度而定。 晨国债期货 报政治局会议：保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果 政治局会议整体利好债市：1）增量财政政策不及市场预期；2）地产风险可能在未来一段时间内都是支撑债市走强的主因；3）资金面将持续宽松。建议以偏多思路对待。 黑色金属 焦炭�五轮提涨落地 随着钢材逐渐去库，钢厂利润恢复，在钢厂复产预期支撑下，加之海外宏观资金刺激，焦煤复产逻辑大幅上涨，关注钢厂实际生产情况和需求的持续性。 能源化工 宁夏英力特PVC报价再度上调 随着国内PVC价格的持续反弹，目前出口窗口已接近关闭，进口窗口接近打开。由于前期月度出口高达20万吨以上，一旦出 口窗口关闭，可能会造成超过10万吨/月的出口转内农产品 美旧作周度出口销售情况符合市场预期 USDA周度出口销售报告中旧作订单符合市场预期，新作订单高于市场预期。气象预报显示下周中西部地区将再度转为干燥局面，气温高于正常水平，而降水多接近中值。 责任编辑章顺 从业资格号：F0301166投资咨询号:Z0011689 Tel:63325888-3902 om Email:shun.zhang@orientfutures.c 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）5 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）6 2.4、黑色金属（铁矿石）7 2.5、有色金属（镍）7 2.6、有色金属（锌）8 2.7、有色金属（铝）9 2.8、能源化工（LLDPE/PP）9 2.9、能源化工（原油）10 2.10、能源化工（PVC）11 2.11、能源化工（天然橡胶）11 2.12、农产品（豆粕）12 2.13、农产品（白糖）13 2.14、航运指数（集装箱运价）14 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 猴痘确诊病例攀升美国联邦政府被批应对迟缓(来源：Bloomberg) 美国疾病控制和预防中心数据显示，截至当地时间27日深夜，全美累计报告人感染猴痘病 例超过4600例。美国多座大城市抱怨疫苗供不应求，联邦政府被批应对猴痘疫情迟缓。德国7月份通胀意外加速(来源：Bloomberg) 德国7月份通胀出人意料地恢复攀升，在欧洲央行上周十多年来首次加息之后，该数据加 剧了该行进一步提高利率的紧迫性。德国7月份的消费物价同比上涨8.5%，之前在政府采取临时救济措施后，6月份通胀率微跌至8.2%。接受调查的分析师此前预期为7月通胀率减速至8.1% 美国�二季度实际GDP连续�二个季度录得负值(来源：Bloomberg) 美国�二季度实际GDP年化季率初值-0.9%，预期0.5%，前值-1.60%。美国�二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，为连续�二个季度录得负值，进入“技术性衰退”。该报告的细节显示，企业和政府支出以及住宅投资都有所下降，库存也拖累了GDP。 点评：美国2季度GDP意外增速为负，意味着美国进入技术性衰退，这表明实体经济下行压力增加，因此美联储加息节奏将继续放缓，短期美元指数走弱，市场风险偏好上升。美国2季度GDP增速为负，政府和企业支出拖累经济增长，美国进入到技术性衰退的局面，劳动力市场成为遮羞布。随着市场预期经济进一步下行，美联储加息节奏将进一步放缓，美债收益率曲线预计加剧倒挂，市场对于政策转向的预期持续上升，短期市场风险偏好回升，美元指数走弱。 投资建议：美元指数短期走弱。 1.2、股指期货（沪深300/中证500） 上海市：举全市之力打造智能网联汽车发展的制高点(来源：wind) 上海市政府常务会议原则同意《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》并指出，作为我国汽车产业重镇，上海要举全市之力打造智能网联汽车发展的制高点。把加快智能网联汽车创新发展作为抢占新赛道培育新动能的关键举措，围绕核心技术攻关、平台建设、示范应用、基础设施等，加快推进实施一批重点项目。要强化创新引领，培育龙头企业，支持各类智能网联汽车企业创新发展，形成百花齐放的竞争态势，并努力培育在产业链、创新链上有发言权、话语权的本土龙头企业。要以临港新片区为突破点，加快打造氢能产业发展高地。发挥科创中心优势，加强技术攻关，争取在氢燃料电池汽车、关键材料和零部件技术研发上取得更多成果。 中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通(来源：wind) 证监会公告，中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通。中瑞证券市场互联互通存托凭证业务的开通，将开启两国资本市场合作的崭新篇章，对拓宽双向跨境投融资渠道，深化中瑞金融合作有着重要的意义。 商务部：加快推动县乡村商业网络建设(来源：wind) 商务部：要聚焦短板弱项，以县乡为重点，加快推动县乡村商业网络建设，健全县乡村物流配送体系，优化农村商品和服务供给水平，增强农产品商品化处理能力，提升县域商业承载力和发展活力。 香港金管局上调基准利率75BP(来源：wind) 香港金管局将基准利率上调75个基点至2.75%。隔夜美联储宣布加息75个基点至2.25%至2.50%区间。 中共中央政治局7月28日召开会议(来源：wind) 政治局会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 点评：国内基本面修复仍面临需求偏弱的问题。疫情防控和稳经济工作之间如何取得平衡仍是下半年A股定价的核心因素。7月28日召开的本次政治局会议关于疫情防控的表述呈现出偏紧的态度。在此基调之下，我们认为后市A股反弹动能要依据经济修复程度而定。 投资建议：A股维持震荡 1.3、国债期货（10年期国债） 上半年，全国社会物流总额同比增长3.1%(来源：中国物流与采购联合会) 中国物流与采购联合会：上半年，全国社会物流总额接近160万亿元（159.7万亿元），同比增长3.1%，从季度趋势来看，二季度物流需求受到疫情因素影响，增速比一季度回落5.3个百分点；从月度趋势看，4月物流需求回落明显，5月、6月物流总额增速企稳回升，6月当月增长3.6%，为二季度最高水平。 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月28日以利率招标方式开展20亿元7天 期逆回购操作，中标利率2.10%。另有30亿元逆回购到期，实现净回笼10亿元。政治局会议：保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果(来源：中国政府网) 会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新 发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳 住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 点评：政治局会议召开后，利率迅速下行。展望未来，债市或将继续走强。首先，经济增长目标已被淡化，市场或将对财政政策不及预期进行定价。其次，地产风险的发酵可能会继续扰乱稳信用、稳增长的节奏。政治局会议虽然强调了“压实地方政府责任”和“保交楼”，但这也已经在市场预期之中，且中央政府大幅救援，迅速切断风险传播链条的可能性在下降。地产风险可能在未来一段时间内都是支撑债市走强的主因。最后，从资金面的角度来看，虽然央行近期缩减了每日OMO操作的规模，但由于货币向信用传导的渠道仍然受阻，资金面宽松的时间或将比此前预计的时间要长。 投资建议：建议以偏多思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国首申不及预期(来源：wind) 7月23日当周首次申请失业救济人数25.6万人，预期25，前值25.1修正为26.1。二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%(来源：wind) 二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%，预期0.5%，前值-1.6%。二季度个人消费支出(PCE) 年化季环比初值1%，预期1.2%，前值1.8%。美国众议院通过芯片法案(来源：wind) 美国众议院以243-187的投票比例通过芯片法案。稍候交由拜登签署后将正式生效。 点评：昨日金价延续上涨趋势，美国二季度GDP增速超预期下滑，连续两个季度负增长后陷入技术性衰退，主要受到库存投资和政府支出下滑的拖累，但个人消费支出也进一步回落至仅1%的增速，说明经济虽没有严重衰退但距离也不远了，因为消费受到高通胀的压制会继续走低。此外，首申数据持续超预期回升也说明就业市场在边际走弱。市场风险偏好回升，经济数据表现不佳使得市场对美联储的加息预期降温，强势美元对黄金的压力明显减弱。 投资建议：黄金见底回升，建议偏多思路。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 竞拍市场多数煤种流拍(来源：Mysteel) 国内炼焦煤市场偏弱运行。市场方面，今日焦炭�五轮降价全面落地，焦化厂利润再度挤压，今日竞拍市场除部分煤种底价成交外，多数煤种流拍，短期内炼焦煤受焦企利润亏损影响仍有下降预期。 乌海市场某主流煤矿所有炼焦精煤价格补跌(来源：Mysteel) 乌海市场某主流煤矿所有炼焦精煤价格补跌300元/吨，现1/3焦（A12S0.8）报价1950元/吨，主焦（A11S1.8）报价1830元/吨，中硫肥（A13S1.3）报价1730元/吨，以上价格均为含税现金价，7月28日零点执行。 焦炭�五轮提涨落地(来源：Mysteel) 山东市场部分钢厂对焦炭采购价下调240元/吨，调整后具体情况如下：准一级（干熄）冶 金焦：灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，全水≤0.5，调整后执行2523元/吨；到厂现汇含 税价，2022年7月28日0时起执行。 点评：焦煤供应方面，受近期煤矿事故影响安全检查增加，加之主产地汛期影响，国产端煤矿开工率不断下行，尤其山西地区煤矿开工降幅较大。下游焦化厂开工率下降后减少补库，煤矿端库存累积，以销定产使得煤矿开工率继续下行。蒙煤方面，随着疫情趋势转好，蒙煤通关或有提升，但只要防控政策和措施不放松，蒙煤通关瓶颈在600-800车之间，因此继续上升空间不大。需求方面，由于近期钢材库存高位利润收缩，高炉检修增加，铁水也随之大幅下行。后期来看，钢厂利润有所恢复，后续若利润维持生产持续，补库需求下较难继续压低下游价格，焦煤压力将会减小。 投资建议：钢厂利润恢复后，复产逻辑支撑，短期原料震荡偏强 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 上海�二批集中供地收官(来源：西本资讯) 7月28日，上海为期四天的�二批次集中供地收官。据中指院统计，本次供地共出让涉宅 用地34宗（含2宗城中村改造项目