核心观点
- 现货企稳迹象：临近月末月初，集团缩量略有支撑，现货出现企稳迹象。
- 供需分析：边际供需有所改善，但供应仍较充裕；需求淡季，后续体重回升将增加边际供应，需求缺乏提振，二育补栏意愿不强，压制市场做多信心。
- 产能下行：统计局数据显示能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据低于预期，生猪产能进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。
- 单边行情：多空博弈加剧，单边不确定性大，但现货下跌空间有限，8月需求好转可能带来反弹空间，预计盘面继续磨底，关注体重及二育出栏情况。
策略参考
市场概述
- 价格走势：上旬规模场缩量、端午后大猪存栏下滑导致供应趋紧，猪价冲高；中下旬企业集中出栏，终端消费清淡、屠宰压价，价格持续回落。
- 期现关系：月初现货冲高，套保盘入场，期现背离；中下旬现货走弱压制盘面，LH2609基差大幅收敛，月底期现基本平水。
成本分析
- 仔猪价格：反弹但动力减弱，市场补栏积极性回升有限。
- 饲料价格：维持弱势，豆粕反弹空间有限，饲料成本低位。
供应分析
- 能繁母猪存栏：头部企业缓慢去化，政策强化产能调控，官方数据存栏下滑取得一定成果。
- 淘母情况：6月淘母数量环比增速放缓，市场去化进度关注利润改善后能否维持。
- 出栏节奏：猪价持续走弱，市场有出栏动力，夏季肥猪增重缓慢，关注体重下滑情况。
需求分析
- 二次育肥：栏舍利用率下滑，二育由入场转为出场。
- 市场需求：淡季支撑有限，冻品库存高位，屠宰入库积极性减弱，出库增加。
盘面分析
- 估值：09合约估值偏低。
- 基差和月差：盘面挤升水，基差走强；9-11月差反套，现货弱势压制价差表现。
关键数据
- 生猪出栏均价：10.79元/公斤，环比上涨13.34%，同比下跌25.69%。
- 能繁母猪存栏：3780万头，同比下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。
- 生猪存栏：42491万头，同比增长0.1%。
- 上半年生猪出栏：37246万头，同比增长1.7%。
- 猪粮比：3.88。
- 进口猪肉：6月进口7万吨，同比减幅23.4%；1-6月累计进口38万吨，同比减幅28.8%。
研究结论
- 生猪产能进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。
- 现货企稳迹象明显，8月需求好转可能带来反弹空间。
- 单边行情不确定性大，但下跌空间有限，预计盘面继续磨底。
- 关注体重及二育出栏情况对市场的影响。
