镍周报：印尼出口政策扰动，镍价震荡

核心观点

• 上周镍价反复震荡，宏观方面受中东局势和全球科技板块下挫影响，但美元指数回落提振金属市场估值。
• 基本面方面，沪镍库存上升，伦镍库存回落；成本端镍矿价格稳定，硫磺价格受中东局势影响上涨，成本支撑存在。
• 政策端，印尼要求DSI放宽镍产品检验出口限制，稀土出口新政导致部分镍产品船期延误。
• 下游方面，不锈钢厂淡季减产预期延伸，现货流通量下降，高镍材料需求回暖托底三元前驱体产出，电镀及合金常态化补库。

关键数据

• 库存：截至7月31日，LME和SHFE库存合计37.8万吨，周环比增加0.1万吨；沪伦比值降至7.63，LME0-3升贴水C结构收缩至-184.6美金/吨。
• 镍铁产量：国内镍铁周度产量5.25万吨，华东地区3.81万吨，华南地区1.04万吨，华北地区3501吨。
• 镍铁库存：国内镍铁厂周度库存3.8万吨，周环比持平。
• 原料价格：红土镍矿NI(CIF):1.5%和NI(CIF):1.8%上周五价格分别为64美元/湿吨和92.5美元/湿吨，周环比持平。

研究结论

• 预计镍价短期将延续偏强震荡，主要受成本支撑和下游需求回暖影响。
• 风险因素包括地缘风险加剧和美联储加息预期上行。

行业要闻

1. 印尼Nickel Industries Limited（NIC）旗下晨曦镍钴（ENC）项目于7月产出首批氢氧化镍钴（MHP），预计2026年8月产出首批阴极镍。
2. 英美资源集团2026年第二季度镍产量9100金属吨，同比下降32.6%，主要因工厂计划内检修；集团拟出售旗下镍业务，等待欧盟反垄断审批。

相关图表

• 多张图表展示镍价、库存、原料价格等数据。

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