东北证券2026年7月大消费8月金股会议纪要

一、核心要点

1. 整体投资判断：7月科技板块调整后，下半年市场或将再均衡，消费为核心配置方向，后续或迎来估值与景气低点，拉长周期看2027、2028年边际改善。
2. 重点推荐标的：
   • 服饰品牌：含韩国户外品牌SnowPeak（计划10年做到50亿，产品识别度稀缺）、运动康复鞋（国内增速或超预期）、威尼斯品牌（定位路亚赛道，无直接竞品，增速良好），该系列品牌年内市值空间180-200亿，当前有20%-30%上涨空间。
   • 小商品城：义乌六区潮玩商铺价格较一年前涨近3倍，一、三区盘活释放增量，出口上半年增17%，6月增速强劲，翼支付6月恢复，下半年目标可期，当前估值约10倍，股息率约5%，适合机构配置，潜在选位费池子10亿。
   • 益丰药房：零售药店龙头，行业供给加速出清，7月中小店同店年内首次转正，门店调整进入尾声，Q2同店逐月向好，2025年净增694家门店，深耕东部中部不足，今年或有省份突破，估值处历史低位，对应利润增速15%-18%，仅14倍，股息率超3.5%，适合布局。
   • 华兰股份：传统业务受益于GLP-1产品放量，2026年或贡献1亿收入，AI制药布局进展显著，旗下科麦生物有百万级抗原抗体配对数据，平台注册近2000家客户，产能满载，布局小分子药物平台，获洛桑理工独家HD小鼠数据库，收购临床误判失败管线后升级价值，药图智能团队主导知识图谱业务，2028年AI治疗业务预计28.02亿，合计净利润11.7亿，估值10倍，当前为配置机会，行业下半年景气度高。

二、投资前景

1. 细分领域机会：宠物行业竞争分化，蓝莓供需或改善，AI替代灵活用工的担忧缓解，MRO行业有出海、品类扩张空间；服饰品牌、小商品城、零售药店等细分消费赛道均具备增长动力。

三、风险与关注

1. 需关注消费需求传导情况、相关标的产能落地进度等核心变量。
2. 相关标的仍存在行业竞争、业务拓展不及预期等潜在风险。