赤峰黄金增储事件点评 SND迈入200吨金矿级别 期待紫金赋能落地

根据公司最新披露的JORC标准测算，SND矿床控制资源量1.70亿吨，平均品位0.55克/吨金、0.26%铜，金金属量96吨、铜45万吨；推断资源量1.90亿吨，平均品位0.39克/吨金、0.19%铜，金金属量76吨、铜36万吨。合计总资源量达3.60亿吨，金当量品位0.47克/吨，金金属量170吨、铜81万吨，黄金当量金属量高达260吨，较2025年首次估算的107吨增长143%

SND矿床的矿化向西南及深部尚未完全封闭，存在进一步勘探增加资源量的空间。公司计划在雨季结束后继续进行扩边钻探，以实现资源量增长和升级。探矿权区内其余区域勘查工作程度较低，已识别出多个适合进一步勘探的靶区，具备发现新的斑岩型、矽卡岩型、热液型金铜成矿系统的前景，远期具有500吨级别潜力

矿山采用常规浮选工艺搭配浮选尾矿氰化浸出联合流程，金综合回收率88%，铜综合回收率最高可达88.5%。最终产出产品包括合质金及优质铜精矿，其中铜精矿含铜约22%、含金约31克/吨，选矿流程相对容易，回收率高

SND矿床的增储工作与紫金矿业未来25吨黄金+15万吨铜的发展目标相辅相成。新发现的矿体为斑岩型金铜矿，体量较大且选矿流程相对容易，回收率高。公司计划对该矿体实行进一步勘探，期待紫金入主后能进一步赋能公司发展

该研报提示的主要风险包括金属价格大幅波动可能影响项目盈利能力，扩产进展可能不及预期，以及矿山开采过程中存在的安全生产风险等