中金宏观 美国经济韧性凸显 增长动能扩散

美国二季度GDP年化环比增长1.5%，虽低于市场预期，但数据并不疲弱。进口、库存和政府支出拖累了GDP，而反映内需的私人国内最终销售环比折年增长3.9%，创2023年初以来最快，显示经济韧性依然较强。消费明显回暖，AI带动的企业投资继续保持高增，住宅投资也开始改善，经济增长动力正逐步由财政刺激转向私人部门。

美国经济增长动力正逐步由财政刺激转向私人部门。消费明显回暖，AI带动的企业投资继续保持高增，住宅投资也开始改善。私人国内最终销售环比折年增长3.9%，创2023年初以来最快，显示内需强劲。这些因素共同支撑了经济增长，表明经济韧性依然较强。

美国通胀方面，核心PCE较前值回落，但油价重新上涨意味着未来通胀仍存不确定性。虽然核心PCE有所回落，但油价上涨等因素可能导致通胀再次抬头。整体来看，通胀压力仍然存在，美联储在制定政策时仍需关注通胀走势。

整体来看，我们认为美国经济尚未出现明显放缓，需求仍然稳健。经济增长动力正逐步由财政刺激转向私人部门，消费和投资均表现较强。二季度增长已呈现出一定的扩散特征，这不仅意味着本轮复苏基础更稳，也与近期美国市场资金轮动有关。但未来仍需关注通胀和外部环境变化。

美国经济存在的主要风险包括通胀不确定性。虽然核心PCE有所回落，但油价上涨等因素可能导致通胀再次抬头。此外，全球经济增长放缓也可能对美国经济产生影响。美联储政策重心仍将放在控制通胀上，但需平衡经济增长，采取“预防式加息”应是合理选项。