乖宝宠物观点更新宠物消费韧性凸显国货龙头势能不断强化中金农业王

#动态：#乖宝上午收盘收涨7.99%，本周涨幅近9%。 如我们在#上周五发布的《解构乖宝二：如何理解乖宝一流品牌力》、《解构乖宝一：如何理解乖宝一流产品力》中的分析，重申观点如下： #行业：宠物赛道消费韧性强、格局优化潜力足。 我们认为，我国宠食行业韧性强、格局优化潜力足。「乖宝宠物」观点更新：#宠物消费韧性凸显、国货龙头势能不断强化【中金农业王思洋】 #动态：#乖宝上午收盘收涨7.99%，本周涨幅近9%。 如我们在#上周五发布的《解构乖宝二：如何理解乖宝一流品牌力》、《解构乖宝一：如何理解乖宝一流产品力》中的分析，重申观点如下： #行业：宠物赛道消费韧性强、格局优化潜力足。我们认为，我国宠食行业韧性强、格局优化潜力足。 12-23年我国宠物食品行业CAGR达23%，为增速较快的消费品赛道。 24年618大盘承压背景下逆势增长10%，彰显较强韧性。 中国、美国宠物食品行业CR10分别为30%/77%，集中度存在较大提升空间。#短期：国内自主品牌持续领跑、外销稳健增长。 1）国内：麦富迪维持超额增长，中高端品牌弗列加特翻倍式成长，支撑自主品牌业务占比持续提升， 1H24弗列加特线上销售额同比+154%，占品牌线上销售比从23年的12%提升至1H24的 18%，品牌产品结构不断优化。 2）海外：随海外库存回落至合理水平，公司外销代工业务有望稳健成长。 #中长期：强产品力支撑、头部品牌势能强劲、国货龙头进入份额快速提升阶段。 乖宝通过“更适合中国犬猫”的强产品力支撑、泛娱乐化营销、把握兴趣电商线上渠道及直销红利，头部品牌势能已经形成，当前体现出强提价能力、高复购率、强渠道掌控力，具备较强稀缺性，有望跳脱内卷，延续超额成长势头。