宏观数据点评：8月中国制造业PMI意外回升，凸显经济增长动能，三季度经济无忧
建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 1 8月中国制造业PMI意外回升，凸显经济增长动能，三季度经济无忧 数据： 中国8月官方制造业PMI为50.4%，预期49.8%，前值49.9%； 中国8月官方非制造业PM为53.5%，前值为53.9%； 分析： 8月官方制造业PMI为50.4%，不仅远超市场预期，重返扩张区间，还扭转了自4月份以来的持续下滑态势，亦强于历史水平(近5年8月制造业PMI大概率环比下滑)。我们认为主要原因有三个：1.之前7月份黄河长江中下游部分地区受水灾影响暂停运输生产，而这部分受影响的运输生产就推迟到了8月份，8月份生产指数为52.6%，较7月份回升0.5个百分点，也是2015年7月份以来的最高值；但同时8月份积压订单指数为45%，较7月份下降0.5个百分点，部分证实我们的推测；2.受国内宽松货币政策影响，8月份一线城市房地产价量齐升，对央行宽松货币政策的预期推动工业商品价格大幅上升，由此带来实际需求与虚拟库存需求，8月份新订单指数为51.3%，较7月份回升0.9个百分点，同时从业人员指数与供应商配送时间指数均有所回升；3.受英国公投退欧后日本央行、英国央行、澳洲央行、新西兰央行降息等宽松货币政策影响，全球经济增长前景有所好转，8月份新出口订单指数为49.7%，较7月份回升0.7个百分点。 8月份制造业PMI大幅回升，说明在央行宽松货币政策以及国家积极财政政策的支持下，经济结构正在发生有利变化，企业利润状况明显好转，M1增速大幅上升，经济增长动能充足，三季度经济无忧，这与我们之前的观点是一致的。另外，由于部分资产价格出现明显泡沫迹象，央行有意控制流动性，这将打压虚拟库存需求，因此我们预计9月份制造业PMI会小幅回落。但在国家加快推动PPP项目落地的影响下，预计全年经济增长可维持在6.6%上方。 建信期货研究中心 研究员：何卓乔 F3008762 021-60635737 hezq@ccbfutures.com 宏观数据点评 2015年9月1日 星期四 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 2 分企业规模看，大型企业PMI为51.8%，比上月上升0.6个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.9%，与上月持平，仍低于临界点；小型企业PMI为47.4%，比上月回升0.5个百分点，但仍位于收缩区间。 图1：中国官方PMI 图2：制造业PMI季节性 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 8月份中国非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.4个百分点，继续保持在临界点之上，且与今年以来的均值持平，表明非制造业增速虽有所放缓，总体仍延续平稳扩张态势。服务业继续保持良好发展态势，商务活动指数为52.7%，为今年以来的次高点，本月业务总量增长较快的行业有航空运输、装卸搬运及仓储、电信、互联网软件、租赁及商务服务、旅游等；8月份我国部分地区的暴雨及高温天气，对建筑业生产活动带来一定影响，8月份建筑业商务活动指数为58.2%，比上月回落2.9个百分点。 485052545658602012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05制造业PMI 非制造业商务活动指数 484950515253540910111201020304050607082011/122012/132013/142014/152015/16 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 3 建信期货有限责任公司 总部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635551 邮编：200120 宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021- 63097527 邮编：200082 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 福清营业部 地址：福清市音西街道福清万达广场A1号楼21层2105室、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 泉州营业部 地址：福建省泉州市温陵北路72号 电话：0595-24669988 邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 大连办事处 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2006A 电话：0411-84807961 邮编：116023 免责申明： 此报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称“建信期货”）的特定客户及其他专业人士。未经建信期货事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。如引用、刊发，需注明出处为建信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的期货品种价格可跌可升。 建信期货有限责任公司 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 邮箱：service@ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com 全国客服电话：400-90-95533
